保险资金长周期考核：资本市场与实体经济双赢

　　又一利好市场的重磅政策出台。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（下称《通知》），引发资管机构热议。

　　在机构看来，《通知》推动国有险资建立“三年以上长周期考核”机制是一项非常重要的制度性突破。不但为资本市场引入“源头活水”，也从制度层面确立了长期投资的行为范式，将有效提高资本市场的内在稳定性，优化市场生态，为金融更好支持实体经济打下更加稳健的基础。

　　制度之利利在长远

　　从《通知》的具体内容来看，核心在于将保险资金净资产收益率和资本保值增值率均由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。与此同时，财政部还对国有商业保险公司提出三点要求。

　　在银华基金总经理王立新看来，此次财政部落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，印发《通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，是一项很重要的制度性突破。

　　“保险资金来源稳定，偿付周期长，长周期考核机制建立后，有助于降低保险资金对市场短期波动的敏感性，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，有望通过长期投资获取可观回报。”王立新表示。

　　广发证券认为，《通知》的出台，是对前期一系列推动保险资金入市政策的延续和落实，为充分发挥保险资金长期投资的优势、实现“长钱长投”提供了制度保障。

　　中欧基金表示，《通知》的出台将起到三方面作用：一是有望提高保险公司对于资产短期波动的容忍度，促进其加大对A股的配置比例。二是提升投资效能。三是服务实体经济高质量发展。

　　长钱之利利在稳健

　　中长期资金是资本市场的压舱石和稳定器。在机构人士看来，商业保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的长钱。

　　“从资金来源来看，商业保险主要依托广大投保人定期缴纳的保费，具有一定的规律性和持续性。”南方一家大型基金公司相关人士分析称。

　　公开数据显示，截至2025年一季度末，保险公司资金运用余额34.93万亿元，其中人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.43%、7.56%，距离25%的平均政策上限还有较大空间。

　　“扩大长钱的入市规模：短期看，将给市场带来大规模增量资金；长期看，将显著改善市场的资金结构，增强市场韧性和抗风险能力。”王立新分析称。

　　“从实践情况看，全国社保基金积极践行长周期考核，是资本市场长期投资、价值投资的典范。”王立新表示。

　　长期之利利在实体

　　在机构人士看来，长周期考核是提升各类资金股票投资稳定性和积极性的关键举措。

　　今年1月，中央金融办、中国证监会、财政部等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出，对保险资金、企职业年金基金、社保资金等各类中长期资金全面建立三年以上长周期考核机制。

　　南方基金认为，通过聚焦“三年、五年”长周期考核机制，突破以往“当年度指标”主导的局限性，破解长期以来的“长钱短投”的困局，实现资产负债的久期匹配，推动保险公司从短期导向转向注重长周期价值投资，既提升了保险资金服务资本市场和实体经济的能力，也为A股市场长期稳定发展提供制度保障。

　　广发证券表示，资本市场实现高质量发展，需要包括保险资金在内的更多中长期资金的参与；同时，资本市场的高质量发展，也会对保险资金保值增值产生积极影响。

　　多家基金公司表示，作为保险公司权益投资的伙伴和桥梁，要落实好今年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，为助力保险资金入市贡献力量。

（文章来源：上海证券报）

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