创新药板块爆发：政策、BD与基本面共振

　　从今年2月下旬到3月初，随着医保支持创新药高质量发展的若干意见和丙类目录商保落地的政策预期增强，创新药板块得到修复，后面随着CSCO等重磅学术会议的临床数据催化、部分公司报表端提前扭亏的预期以及国内药企海外授权在金额和数量上创出新高，持续催化了创新药板块整体的行情，最终迎来爆发。

　　本轮创新药行情的核心驱动力是什么？最重要的因素之一就是对外BD进入爆发期，推动估值提升和情绪高涨。近期BD形式与以往有了变化，BD交易从传统的license out延伸到了NewCo的模式，能够实现买卖双方更深度的绑定。国内药企BD交易中的首付款比例显著提高，金额创出新高。此外，中国创新药行业的研发实力也有显著提升，中国原研的First in Class（FIC）的创新药取得了非常多突破。

　　从基本面看，2025年有望成为国内创新药在财报角度实现盈利拐点的年份，这有望让估值逻辑获得更强支撑。管线BD首付款为很多创新药公司提供了更好的现金流。国内的创新药企逐步验证了其商业模式的可持续性，减少对于外部融资的依赖。随着出海愈加频繁，潜在商业化能力逐步增强，共同驱动了本轮创新药估值的修复。

　　在支付端和需求端也迎来了进一步利好。定价端，医保局对于创新药给予了更多的价格弹性空间；审批节奏上，创新药的临床试验审批也在逐渐加速；支付端也在扩容，DRG2.0和预付金制度的出台都有助于缓解医疗机构在医保资金上的压力，也有助于医疗机构和上游厂家保持现金流相对稳定的状态。整体来看，供给端的技术升级和需求侧支付端的改革有望形成一个共振，未来中国创新药产业具备长期向好的基本面支撑。

　　医药板块在过去几年持续下跌，今年一季度开始逐渐回暖。在投资的过程中可以采用逢低分批的方式关注创新药ETF国泰（517110）。该产品全面覆盖A股和港股创新药龙头，成分股生命周期的覆盖分布相对比较全面，既包含一些成熟的药企，也有一些处于临床阶段的Biotech，属于中长期配置中国创新药产业的均衡之选。

（文章来源：每日经济新闻）

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