顶点软件(603383)：A5系统拓展顺利 坚持创新驱动发展

　　投资事件：近期公司发布2024 年报及2025 年一季报：（1）2024 年，公司实现营业收入6.64 亿元，同比下滑10.78%；净利润1.93 亿元，同比下滑17.95%。（2）2025年Q1，公司收入1.42 亿元，同比增长3.16%；净利润0.21 亿元，同比增长46.87%。

    　　A5 客户数达10 家，Q1 业绩亮眼。2024 年，公司实现营业收入6.64 亿元，同比下滑10.78%。分产品来看，公司核心产品A5 系统是目前证券行业唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统，2024 年A5 的客户数量已达10 家，同时中信证券、南京证券、上海证券等多家券商项目在报告期内同步推进；公司战略投入的重点板块新资管体系业务线推出全景实时资产簿记系统IBLive，目前已成功进入多家公募基金、券商资管等机构。2025 年Q1，公司收入1.42 亿元，同比增长3.16%；净利润表现亮眼，达到0.21 亿元，同比增长46.87%。

    　　毛利率下滑，重点强化内部管理。2024 年，公司毛利率达67.05%，较去年同期减少2.11 个百分点。费用层面，公司强化内部管理，大力推行降本增效举措并取得积极进展，2024 年公司的销售/管理/研发费用率分别为8.29%/13.48%/22.97%，同比-0.30/-0.12/+2.42pct。

    　　坚持创新驱动发展，深度融合AI 与信创。公司持续加大“3+1”基础技术平台等的研发，并持续推进信创与AI 的深度融合、适配以及优化升级工作。2024 年，公司进一步深化了与华为、腾讯等国产基础软硬件企业的合作，共同构建开放共赢的信创生态体系。

    　　盈利预测与投资建议：金融行业客户的IT 投入节奏放缓，IT 投入出现波动。基于此，我们调整2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测。我们预测公司2025-2027年营收分别为7.62/8.98/10.40 亿元（2025-2026 年原值为9.37/10.65 亿元），归母净利润分别为2.24/2.68/3.14 亿元（2025-2026 年原值为3.19/3.76 亿元），对应PE分别为37/31/27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。

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