建筑材料行业深度报告：居住产业链2025Q1公募基金持仓仍处低位 建筑、建材低配比例缩小
投资要点
我们筛选了198 支居住产业链A 股（其中地产行业52 支、建筑行业92支、建材行业54 支）作为样本标的，并进一步细分为3 大类10 个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2025 年一季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。
行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。
居住产业链重仓持股市值占A 股比仍处低位，建材小幅加仓。本季度全部A 股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占A 股比为2.03%，环比上一季度-0.11pct，超配比例-1.94%（近10 年百分比排位59%），环比上一季度+0.16pct。地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A 股比分别为0.87%、0.54%、0.63%（近10 年百分比排位分别为0%、33%、21%），环比上一季度分别-0.09pct、-0.09pct、+0.08pct，地产、建筑及建材三个行业基金重仓持股市值占A 股比均处于10 年以来相对低位；建筑、建材低配比例缩小，地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.45%、-1.37%、-0.12%（近10年百分比排位分别为46%、85%、49%），环比上一季度分别+0.01pct、+0.08pct、+0.07pct，三个行业低配比例均有所缩小。本季度居住产业链基金重仓持股市值占流通盘比为0.87%（近10 年百分比排位10%），环比上一季度-0.05pct。其中，申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比分别为1.12%、0.48%、1.44%（近10 年百分比排位26%、28%、23%），环比上一季度分别-0.11pct、-0.07pct、+0.08pct。此外我们在一级行业下加入轻工、家电行业进行对比，轻工行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为1.44%，环比上一季度-0.35pct；家电行业本季度基金重仓持股市值占流通盘比为3.91%，环比上一季度-0.60pct。轻工、家电行业本季度重仓持股市值占流通盘比位于近10 年的百分比排名分别为0%、56%。
建筑、建材行业持仓集中度有所提升。本季度居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）341 支A 股中获公募基金重仓持有的股票共有91 支（占全行业27%），环比上一季度-8 支，持仓集中度上升。其中，申万分类下地产、建筑和建材行业获样本基金重仓持有的股票分别为30 支、41 支、20 支（占各自行业的29%、25%、27%），环比上季度分别-4 支、-1 支、-3 支。
个股持仓：
个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（39.8 亿元）、海螺水泥（26.1 亿元）、中国建筑（25.2亿元）、鸿路钢构（24.4 亿元）、三棵树（23.1 亿元）。建筑行业前五的股票分别为中国建筑（25.2 亿元）、鸿路钢构（24.4 亿元）、金诚信（7.4亿元）、隧道股份（3.7 亿元）、中国中铁（2.5 亿元）。建材行业前五的股票分别为海螺水泥（26.1 亿元）、三棵树（23.1 亿元）、中国巨石（8.3亿元）、东方雨虹（6.6 亿元）、北新建材（4.7 亿元）。
（2）个股持仓变动：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为滨江集团（+1.88pct）、三棵树（+1.09pct）、金地集团（+1.05pct）、深桑达A（+0.95pct）、中钢国际（+0.94pct）；减仓幅度前五名依次为瑞尔特（-5.03pct）、志特新材（-4.43pct）、兔宝宝（- 2.89pct）、金诚信（-1.73pct）、城建发展（-1.48pct）。其中，建筑行业：
环比上一季度加仓幅度前五名依次为深桑达A（+0.95pct）、中钢国际（+0.94pct）、华阳国际（+0.36pct）、龙元建设（+0.14pct）、四川路桥（+0.11pct）；减仓幅度前五名依次为金诚信（-1.73pct）、三联虹普（-1.09pct）、中材国际（-0.82pct）、深城交（-0.65pct）、鸿路钢构（-0.65pct）。
建材行业：环比上一季度加仓幅度前五名依次为三棵树（+1.09pct）、华新水泥（+0.61pct）、北新建材（+0.33pct）、中国巨石（+0.26pct）、中材科技（+0.23pct）；减仓幅度前五名依次为瑞尔特（-5.03pct）、志特新材（-4.43pct）、兔宝宝（-2.89pct）、科顺股份（-1.37pct）、海螺水泥（-0.26pct）。
风险提示：数据统计存在允许范围内偏差的可能；化债政策落地及财政加杠杆力度不及预期的风险；行业竞合态势超预期恶化的风险。
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