聚灿光电(300708)：产销两旺驱动业绩高增 红黄光项目夯实增长新动能

　　事件：

    　　2025 年4 月11 日，公司发布2025 一季度业绩报告，公司实现营业收入 7.31亿元，同比增长 21.80%；归母净利润 0.61 亿元，同比增长 27.72%；扣非归母净利润 0.60 亿元，同比增长 46.50%，

    　　点评：

    　　产销两旺，公司2025 年一季度营收同比增长21.80%，归母净利润同比增长27.72%，主营业务增长稳健。一季度公司实现营收7.31 亿元，归母净利润为0.61 亿元，扣非净利润为0.60 亿元。一季度公司毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct。主要得益于公司精准的营销策略、对市场需求的敏锐洞察叠加产能释放，以高光效照明、车用照明、背光、Mini 直显等为代表的高端产品占比持续攀升，带动产品均价及毛利率同步提高。2025 年一季度产销两旺，主营业务稳健增长，营运效率优化，实现经营活动产生的现金流量净额1.76 亿元，同比增长 666.02%。

    　　先行后装与新兴场景，合作渗透前装市场，车载领域赛道仍具备长期增长动能。

    　　在需求端，全球新能源汽车渗透率不断提升（预计2025 年超30%），带动车灯模组向高亮度、智能化升级，公司车用芯片已覆盖车用照明、ADAS 信号灯等增量场景。面对车规市场的严苛认证和长周期挑战，公司优先布局后装替换市场（如车灯改装、维修件）及车内人机交互新场景（如智能表面交互灯、舱内透明显示）。除此之外，合作渗透前装市场，公司与车规封装客户形成战略合作伙伴，深度绑定合力进行市场推广。产品目前已通过ISO9001、QC080000、IATF16949 质量管理体系的认证。生产车间采取静电防控管理，并计划2025 年4 月取得ESD 管理体系认证。同时，公司实验室持续按照AEC-Q102 标准进行产品可靠性测试，推出性能领先的产品，深化车企供应链合作，抢占汽车电子升级红利，为消费者提供更高品质的车灯产品。

    　　“年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，夯实第二增长曲线。

    　　面对小间距显示、全彩屏及RGB 等市场的快速崛起，为提升红黄光与蓝绿光芯片在应用中的协同能力，公司开辟业务第二增长曲线，全力推进“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”。目前项目建设进展显著，关键节点加速突破，2025 年1 月11 日实现部分投产，当前月产能10 万片的生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段，产能正处于快速爬坡期。新增红黄光产线后，公司可提供RGB 全色系芯片，基于氮化镓的蓝绿光芯片与基于砷化镓红黄光芯片的技术协同实现产品全光谱覆盖与色彩性能提升，显著降低客户供应链复杂度，加速直显、车载显示等高端应用落地。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED 芯片企业，随着“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的建成投产，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.41 元，0.54 元和0.65 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

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