金价银价双双大涨 贵金属牛市或进入加速阶段

　　随着金价再破前高，贵金属大涨行情又至，黄金市场迎来新一轮上涨周期。9月16日，COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及3731.9美元／盎司，再次刷新历史纪录。国内沪金期货收盘报842.08元／克，9月以来累计涨幅达7.37%，黄金投资吸引力显著提升。

　　除了黄金，白银价格也持续走高，截至发稿，COMEX白银期货涨至逾43美元／盎司，沪银期货最高触及10152元／千克，白银市场同步进入上行通道。机构分析指出，在美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振下，贵金属牛市或进入加速阶段，黄金价格有望持续突破。

　　金价再破前高，外资机构进一步上调目标价预期

　　9月以来，国际金价上涨按下加速键，截至目前已累计上涨超6%，超过8月份5%的月涨幅。随着行情突破3700美元／盎司的关键点位，机构对贵金属的目标价预期进一步上调。摩根士丹利在最新研报中，将黄金年底目标价设定为每盎司3800美元，强调黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价的贵金属市场。

　　9月初，瑞银预测到2026年6月金价将升至每盎司3700美元，目前看来已经提前突破。此外，瑞银也提到“在地缘政治或经济状况恶化的风险情况下，不排除金价升至4000美元的可能性”。据摩根大通研究报告，投资者需求已取代央行成为此轮金价上涨的催化剂，预计今年第四季度达到平均3800美元／盎司，2026年第一季度现货市场突破4000美元／盎司，这一预测比该行之前的判断提前了一个季度。高盛则维持黄金2025年底3700美元／盎司、2026年中期4000美元／盎司的目标价，并提到金价升至4500美元／盎司以上的可能性。

　　永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇分析称，未来黄金还具备进一步上行的空间，短期内美联储独立性可能受到冲击，且市场对于2026年的降息预期将持续加强。中长期来看，随着美联储独立性动摇和美国赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势将加剧。印度等新兴市场央行黄金储备占比显著低于全球平均水平，各市场参与方都更有动力持续增加黄金资产的配置，黄金投资价值凸显。

　　银价跟涨，沪银进入“万元时代”

　　同样进入大涨周期的还有白银期货价格。9月12日上午，沪银期货突破万元大关，随后保持上涨趋势。年初以来，COMEX白银期货累计涨幅达41%，甚至跑赢黄金35%的同期涨幅。瑞士宝盛新世纪思维研究主管卡斯滕·门克分析称，伴随金价上涨，白银目标价有所上调，市场也开始看好银价未来走势。门克表示，市场对美元走软和美联储降息的关注，会进一步推动贵金属价格上涨。由于白银市场的规模不到黄金市场的十分之一，相对更少的资金便可推动价格发生变化，这使得白银市场更易急剧波动。

　　此外，鉴于白银的工业属性，门克也提到，不断攀高的银价最终会打压工业的白银需求。2010~2011年的白银投机狂潮就是非常典型的例子，该风险事件导致白银需求一度停滞了十多年。摩根大通研究报告提到，尽管看好银价，但其对黄金牛市的信心更为坚定，认为白银正接近42美元／盎司附近的一个长期阻力区，这可能在中期内限制其涨幅。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对记者分析称，贵金属价格已开启新一轮上涨行情，主要是受益于美联储独立性受损、美元信誉继续下滑，并在美联储降息预期增强等因素共同作用下，市场避险情绪保持高涨。

　　宏观面上，近期美国就业市场持续走弱，新增非农就业已连续数月不及预期，失业率达到4.3%，创近四年新高。华安基金认为，基于美国经济降温、通胀温和上涨，市场进一步加大了对于美联储降息的押注，利率期货显示9月有九成概率降息25个基点，一成概率降息50个基点，年内整体降息预期为3次。刘庭宇也对记者称，美国一系列经济数据显示出疲软的就业现状和潜在的衰退可能。降息即将重启，市场预期美联储2025年底前将降息3次。而历史上贵金属在降息周期的前期和中期有可能进入主升浪阶段。（文章来源：第一财经）

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