沪镍夜盘涨停！印尼减产预期助推镍价上涨

1月6日夜盘，沪镍多合约涨停，沪镍主力合约收涨至147720元／吨，LME镍期价盘中最高涨至18785美元／吨。

本轮镍价上涨由印尼削减镍矿配额的叙事和宏观情绪共同推动。

在中辉期货基金经理王维芒看来，此轮镍价大涨由供应端政策剧变驱动。印尼计划将2026年镍矿产量目标大幅下调，同时淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动，这导致市场预期镍供应将减少，进而推高价格。

据国际镍研究机构预计，2026年全球镍市场需求量达382万吨，而产量达409万吨。若印尼产量减少20万-30万吨，可能导致2026年镍供需反转。

成本支撑和宏观环境也助推了镍价上涨。印尼拟修订矿业税费规则，推高开采成本。同时，全球宏观流动性预期转向宽松，美元走弱，资金回流大宗商品市场。

此外，美国对委内瑞拉的军事行动使得市场对有色金属的地缘溢价讨论升温，铜等金属价格涨幅明显，带动镍价上涨。

尽管存在印尼减产预期，但主要生产国的产能惯性及新能源汽车电池需求增长不及预期，使得整体供给依然宽松。不锈钢领域的需求受制于房地产等行业景气度，尚未提供强劲拉动。

库存水平高企对价格构成持续压制。截至2025年年底，LME镍库存处于多年高位。中国国内镍社会库存也同比显著增长。

市场呈现“预期紧缩”与“现实过剩”并存的复杂局面。受减产预期和年底部分企业检修影响，现货市场出现结构性紧张。供应收紧的预期已开始影响现货定价。

当前镍供需仍呈小幅过剩状态。经历了减产后，国内精炼镍的累库速度放缓，但仍维持累库趋势。全球精炼镍显性库存处于近5年来高位。

对于镍价涨势能否持续，需关注市场持仓情况和配额相关消息，警惕宏观情绪和产业政策大幅转向的风险。

与其他品种相比，镍的基本面仍然偏弱。价格上行空间受高库存和实际需求（尤其是不锈钢）的复苏力度影响；价格下行空间受到成本支撑及潜在产能收缩限制。市场将在乐观预期与过剩现实之间反复摇摆。

若减产政策落地，将形成现实缺口并推高价格中枢。反之，价格可能面临回调压力。库存消化进度是重要的观察指标。只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实的上行基础。

全球制造业及中国经济的复苏强度以及新能源汽车销量能否超预期增长是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键。长期来看，镍市场正经历逻辑切换从产能过剩压制逐步转向资源控制与成本支撑。镍的长期需求潜力依然稳固但这一过程需要时间且市场波动可能加剧。

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