沪锡价格创两年新高 中金预测未来供需紧平衡

11月27日上午，上海期货交易所沪锡主力合约突破30万元/吨，最高触及304970元/吨，创2022年5月以来新高。A股锡板块同样表现强势，锡业股份盘中涨超7%，兴业银锡盘中涨超4%。

中金公司研报表示，锡是目前全球最稀缺的有色金属之一。根据USGS及ITA数据，2024年锡的全球静态储采比仅为16年。全球主要锡资源聚集地开发程度相对较高，且主要锡矿供应地2024年锡静态储采比大多低于22年。

需求端看，AI与传统需求齐发力，逆全球化背景下“安全库存”需求日渐迫切。一是受AI驱动的算力基建、智能设备创新周期，以及汽车电动化智能化拉动，锡焊料需求有望加速增长。二是传统需求有望受益于全球财政货币政策双宽松，逆全球化背景下“安全库存”需求日渐迫切。中金公司测算，2024年至2030年全球锡需求复合年均增长率为4.3%。

供给端看，全球三大锡主产地资源紧张且扰动频发，再生锡供给弹性有限。一是中国锡矿储量及静态储采比均出现下降。二是印尼面临锡资源储量收缩、品位下降、开采难度提升等多重问题，其锡行业政策频出进一步加剧供应扰动。三是缅甸前期粗放式开采导致品位、产量明显下降，佤邦复产时点仍存不确定性。四是其他地区规划项目大多处于早期阶段，且再生锡受制于焊料小型化供给弹性有限。中金公司测算，2024年至2030年全球精锡供给复合年均增长率约为4.6%。

中金公司判断，2025年至2030年，全球锡行业供需维持紧平衡，考虑到全球锡矿供应相对集中，扰动频发更易造成全球锡供应紧张，锡价中枢有望上移。随着锡价中枢抬升推动公司盈利改善，A股锡板块表现强势。目前锡板块头部企业经营持续向好，行业份额不断提升，龙头公司资本运作动力强、空间大。当前锡板块PE位于近五年21%分位线，继续看涨锡价和锡板块表现强势。

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