花生、棕榈油、白糖等农产品期货走势分析

　　新花生稳中偏强，期货震荡偏强

近期东北产区花生因基层农户及小贩惜售导致市场供应量不足，叠加加工商与市场库存普遍偏低，推动价格持续上行，虽然东北产区整体质量较优为价格提供了一定支撑，但涨幅扩大后成交未有序增加，其中308 品种高价实际成交较少，价格上涨缺乏成交支撑、炒作情绪明显。受东北产区白沙价格上涨带动，河南及其他产区白沙品种小幅跟涨，使得南北产区价格价差进一步扩大。河南产区上市后价格持续偏弱，受东北行情影响后价格企稳并小幅回升，但油料米占比偏高，行情难以大幅上涨，整体来看河南及其他白沙市场未来将维持优质价稳、偏次货以质论价的格局。短期花生价格后续大幅上行和下行调整空间均有限，后期需重点关注河南产区上货量及油厂收购动态。花生期货短期维持震荡偏强，操作上短线逢回调做多。

　利空情绪继续释放，棕榈油重心继续下移

产地，11月前25日马棕出口降16-19%，前半月产量增4%。巴西大豆播种80%。国内，豆油现货成交缩量，压榨供应增加，库存周比小增至118万吨。价格走低，棕榈油现货成交较好，同期到港较多，库存累积至67万吨，本周无新增买船。油厂几无压榨，菜油继续去库至40万吨附近，已低于年初水平。中国买船再度出现，不过美国生柴政策不确定性增加，CBOT大豆及豆油回吐上周涨幅后震荡调整。11月14日马来宣布进入雨季，不过产量端尚未体现，且出口下滑幅度扩大加剧市场对需求疲软的担忧；2026年印尼生柴端消费能否提升存较大不确定性；产地供增需减，BMD毛棕盘中破4000整数关口。俄乌冲突现和平曙光，地缘溢价回吐，原油弱势向油脂板块传导。国内外供应压力继续释放，政策端无明显利多出现，棕榈油重心继续下移。生柴不确定性导致成本端支撑松动，豆油回吐此前涨幅，整体震荡偏弱。国内库存偏低且货权集中支撑，菜油走势强于豆棕油，菜棕及豆棕价差继续修复。

　内外糖价震荡偏弱运行

国际方面，国际供应预期过剩，无新扰动因素，昨日ICE原糖03合约在15美分/磅压力位附近震荡运行。巴西中南部10月下半月产糖206.8万吨，同比增加16.40%，制糖比为46.02%，同比增加0.11%，累计产糖3808.5万吨，同比增加1.63%。印度糖厂大规模开榨，新糖产量表现较好，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。国内方面，昨日郑糖01合约震荡运行小幅收涨。广西开榨进度良好，陈糖已清库，新糖已上市；云南新糖上市，等待上量，现货偏弱。10月进口食糖75万吨，同比增39.7%，环比回升明显，目前进口糖成本较低，利润空间扩大。

　美棉震荡偏强，郑棉表现坚挺

国外：美棉产区降雨一般，美棉收割加速，截至11月23日美棉收获79%略低于往年。美联储官员发言转鸽且经济数据表现不佳使市场重拾降息预期。美元表现弱势。不过美原油震荡走低多空交织美棉震荡走高。国内供应端：当前新棉收获接近尾声棉花商业库存开始季节性回升新棉上市压力持续增加；而下游需求表现偏弱纱厂订单增加有限保持刚需补库节奏。

　美玉米表现弱势国内玉米维持强势

外盘方面：截至11月23日美豆收割接近尾声短期美玉米震荡偏弱。国内方面：随着玉米价格走高近期华北农户惜售情绪松动短期上量增加；东北新粮上市偏慢且港口到港较少走货偏快拉动价格上涨；下游养殖利润倒挂不过当前养殖企业处于增肥阶段玉米需求增加饲料企业备货增加；加工企业利润转正需求增加。全国玉米现货价格稳中偏强。

　短期利多减弱美豆及连粕均表现弱势

成本端：前期美豆出口及压榨利多出尽近期美豆弱势震荡。截至11月23日美豆收割工作基本完成大豆上市压力持续；巴西大豆播种接近8成尽管前期部分产区存在干旱情况但大豆总体长势尚可巴西大豆丰产压力仍存。国内：近期大豆到港充足国内豆粕市场购销旺盛油厂开机率保持高水平下游延续补库油厂豆粕成交一般提货旺盛。短期油厂大豆库存下滑豆粕库存小幅增加。

　现货弱稳基差逐步修复

供给方面：上周样本养殖企业淘鸡价格加速下跌淘鸡日龄小幅下降大小码价差持续处于相对高位鸡苗价格基本持平。今年养殖利润的亏损程度和持续时间与17年、20年相当但淘鸡日龄下降幅度以及淘鸡数量的变化相对较小虽然10月份在产蛋鸡存栏开始出现下滑但未来是否会出现超淘仍有待观察！需求方面：上周主销区销量和主产区发货量小幅下降流通环节及生产环节库存出现上升与近4年历史平均水平相当。电商节后销区走货速度明显放缓拿货积极性下降库存略有增加。通常春节前备货提前两个月左右启动预计12月中下旬之前需求影响有限。期货方面：上周鸡蛋基差小幅走低期货补跌使得主力合约处于平水状态。近远月价差持续走低处于历史偏低水平。主力合约机构净持仓呈现净空增加态势。

　现货窄幅震荡关注腌腊进度

供给方面：上周样本养殖企业商品猪出栏均重小幅上升、标肥价差小幅走高、大猪出栏占比基本持平。临近年末养殖企业为保证年度出栏计划的顺利完成部分猪企存在出栏增量的操作！近期出栏均重小幅上升大猪出栏占比小幅增加表明前期的二育猪源及压栏的猪源近期开始陆续出栏进一步推高市场供应量。需求方面：上周屠宰开工窄幅波动鲜效率大幅下降冻品库存持续走高且高于去年同期历史水平。立冬节气后气温下降有助于提振居民猪肉消费积极性南方部分地区虽陆续启动腌腊备货但整体进度偏慢尚未形成规模性需求。

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