贵金属铜铝锌碳酸锂工业硅市场动态与投资策略

　　贵金属

　　观点：受宽松预期和避险情绪支撑，贵金属延续涨势

　　鲍威尔在公开讲话中表示，政策利率“仍有适度限制性”，就业下行风险若超过通胀上行风险，下半年的降息仍有空间。美联储内部分歧加剧，理事鲍曼支持加快降息幅度以应对疲软的就业市场，古尔斯比担忧滞涨风险、呼吁谨慎降息，市场维持对下半年降息两次的押注。地缘局势方面，欧盟考虑停止购买俄罗斯石油和能源，将与美国讨论乌克兰问题，美伊谈判陷入僵局，美参议院联名质疑特朗普政府操纵经济数据，市场避险情绪仍然较高，叠加美元指数持续走软，COMEX黄金期货突破3824美元/盎司，COMEX白银期货最高涨至44.77美元/盎司。贵金属市场中长期基本面角度来看，下半年若通胀升温、就业市场回暖，可能影响美联储降息节奏，但地缘政治扰动使央行和投资者对贵金属的投资需求保持强劲，将为贵金属价格提供底部支撑，预计未来贵金属延续震荡上行。投资策略：沪金价格长期看多，短期震荡偏强，关注回调机会，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期震荡偏强，中期建议逢低做多。

　　铜

　　观点：风险情绪降温，铜价维持震荡

　　昨日铜价震荡走势，价格重心处于80000附近，现货平水，社库小幅去化。美联储在描述了经济转弱风险，就业数据承压后，决定降息25BP，降息幅度符合预期，市场前期已经完全消化，降息路径依然克制，降息对通胀预期的刺激有所减弱，产业端来看，旺季回归不显著，关注节前是否有备货去库。现货升水高位回落，社库累增。盘面变化来看，铜价大幅减仓下跌，总持仓水平再度降至50万手以下水平，铜价打出周线高点压力81500元，LME铜也测试周线区间高点压力10175美元回落，沪铜跟随LME，暂关注79600一线支撑，现货随采随用，适量备货。

　　铝

　　观点：关注社库变化

　　电解铝主力10合约周二偏弱震荡，开盘价20710，收盘价20685，最高价20725，最低价20650，夜盘小幅高开后偏弱运行。沪铝最新社库63.7万吨，较上周四累库0.1万吨，社库仍维持在60万吨以上，相对历史同期中等偏低，周末微幅累库。现货铝锭报20670-20690元/吨，成交均价较周一下跌70元/吨至20680元/吨，现货对10合约报价，贴水小幅收敛至10元/吨，下游偏谨慎。国内仓单减少1801吨，至68960吨，减量来自河南和江苏。

　　综合来看，美联储9月议息会议降息25bp，符合预期，考虑到前期市场已进行计价交易，短期有利多出尽的风险；中期，美联储今年还有两次降息，比预期多一次，且再次开启降息周期，盘面建议低多。从基本面来看，沪铝产业传统旺季来临，下游近期出现改善迹象，社库处于历史同期中等偏低位置，且累库速度明显放缓，预计拐点临近。短期盘面高位回落，回归区间震荡，关注中期区间底部低多机会，建议产业端逢低积极拿货。

　　锌

　　锌价偏弱运行，现货成交一般。供给端，在利润刺激下，国内炼厂开工率提升，精炼锌产出放量，国内社库加速累库。另一方面，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，出现减产，导致LME库存持续去化。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。预计进口亏损将继续扩大，关注精炼锌出口窗口打开的机会。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。需求端相对平稳，维持存量为主，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向。操作上，锌短中期大幅下行可能性不大，但长期来看锌将由平衡走向过剩的预期未改，策略上仍可逢高布局长线空单，企业可暂正常按需采买。

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于73660元/吨。锂盐厂有一定挺价情绪，下游以逢低采购为主。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加400吨至2.04万吨，各原料端的产量均小幅增加。上周国内碳酸锂社会库存环比减少981吨至13.75万吨，冶炼厂和其他环节去库，下游累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨3.8%，锂云母精矿价格环比上涨5.9%，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。7月国内锂辉石进口量75.1万吨，环比增加30.35%。需求端，据调研，9月下游排产环比增长约5%，海外储能需求表现亮眼。

　　策略方面，近期基本面缺少新驱动，锂价处于相对均衡区间，向上受到高库存和套保需求的压制，向下旺季需求提供一定支撑，预计锂价震荡运行，参考区间［70000，76000］。关注矿端问题进展，企业可考虑逢低按需采购。

　　工业硅

　　上个交易日，工业硅主力11合约收盘价8925元/吨（以收盘价看，-25元/吨，-0.28%）。现货参考价格9483元/吨（+0元/吨）。下游价格提振，改善工业硅预期，近期盘面有所反弹。

　　基本面方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。

　　短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。

　　策略：现货市场整体仍相对偏弱，关注丰水季西南增产情况。中期则关注光伏出口情况。近期预期情绪再起，下游刺激下，工业硅盘面有所反弹。

（文章来源：正信期货）

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