生猪豆粕油脂玉米期货市场分析：供需格局与价格走势

　　生猪：

　　生猪：昨日生猪主力11合约收报13275点，涨幅0.15%，11-1月差-470。昨日涌益监测生猪出栏均价 13.21元/公斤跌6分，河南 my 标猪出栏价格为 13.5元/公斤跌1毛，广东 ws 外三元猪出栏价格 14.6元/公斤稳定。猪价持续偏弱（猪价走势），散户预期落空后虽有加快出栏，但价格过低亦有惜售，近期集团企业出栏进度也偏慢且有减量，但后续仍要释放，预计现货震荡偏弱。生猪期货市场关注点集中在供需平衡上，当前市场呈现供大于求格局。

　　供应方面，8月份养殖利润有亏损迹象，产能小幅去化但仍较缓慢。9月份出栏计划日均环比增4-6%，但上半月集团出栏进度略偏慢，散户大猪仍需释放，整体供给量充裕，能够匹配往年季节性屠宰环比增加。体重方面，上周涌益监测出栏体重128.32公斤，环比增长近0.1公斤，散户体重增至历史高位水平，出栏体重不降反升进一步证实了市场出栏压力。需求方面，屠宰量季节性回升，但毛白价差低位对毛猪支撑力度有限，且屠宰亏损，供应压力的情况下，压价收购也将持续。生猪市场短期难改弱势格局。

　　总体来看，9月份规模企业出栏量继续增加，散户高体重需要释放，整体供大于求格局不变，猪价表现偏弱，反弹动力不足，同时也有政策端扰动，建议盘面反弹继续空配。生猪期货交易需密切关注集团企业出栏节奏变化。

　　豆粕：

　　豆粕：昨日连粕大跌，一则反应周五USDA报告偏空；另一方面，中美西班牙谈判，市场存在美豆进口预期。现货市场价格随盘下调，其中天津3020跌20元/吨，山东2980跌20元/吨，江苏2950跌20元/吨，广东市场2950跌20元/吨，基差被动略有走强。豆粕期货市场受国际大豆贸易形势影响显著。

　　消息端，美豆优良率继续下调，截至9月14日当周，优良率为63%，前一周为64%，上年同期为64%；收割率为5%，去年同期为6%，五年均值为3%；落叶率为41%，上年同期为41%，五年均值为40%。美国国内压榨需求旺盛，美国油籽加工商协会（NOPA）数据，美国8月大豆压榨量为1.8981亿蒲式耳，7月为1.95699亿蒲式耳，去年8月为1.58008亿蒲式耳。豆粕市场供需格局受美豆产量及压榨需求双重影响。

　　中美谈判结果，是本周豆粕市场最大关注点。从昨夜商务部谈判代表李成钢发言来看，暂无实质性进展，仍需继续关注。若中美取消芬太尼部分， 则我国进口美豆关税保留13%，美豆虽仍较巴西大豆进口关税高10%，但基于目前巴西豆FOB报价高于美豆FOB已接近10%，巴西大豆无进一步上行空间，国内大豆进口成本维持现行水平，01合约或维持3100上下震荡。若谈判无进展，我国四季度依旧仅能采购巴西豆，国内进口成本将随巴西升贴水上涨而继续抬升这一逻辑不变，远月 01 合约仍可尝试多配。豆粕期货交易需把握中美贸易谈判进展。

　　油脂：

　　油脂：昨日油脂震荡上行，夜盘大幅上涨。豆油市场方面，美豆开始收割，截至9月14日当周，美国大豆优良率为63%，前一周为64%，上年同期为64%；收割率为5%，符合市场预期，去年同期为6%，五年均值为3%；落叶率为41%，上一周为21%，上年同期为41%，五年均值为40%。未来天气偏干，有利于收割工作。中国大豆到港依旧维持高位，8月大豆进口1227.9万吨，9月大豆到港量预计为1030万吨，10月900万吨，11月750万吨。油厂开机率保持高位，豆油产量依然较高，继续累库。油脂期货市场呈现分化走势。

　　棕榈油方面，马来西亚沙巴州连日大雨，已造成多处水灾和停电，关注是否影响棕榈油收货工作和产量。印度8月棕榈油进口量为990528吨，豆油进口量为367917吨，葵花籽油进口量为257080吨，菜油进口0.6万吨，植物油进口量为1677346吨。10月中下旬为印度排灯节，节前备货积极。中国7月棕榈油进口量为18万吨，8月棕榈油到港预计不也足20万吨，但远月买船增加，预计库存将维持当前水平。菜油方面，加拿大和澳大利亚菜籽今年预计小幅增产。加拿大增加生物柴油掺混计划，利多菜油需求。中国延长了对加菜籽反倾销调查至明年3月9日。另外，中国陆续采购澳菜籽，但最早要今年年底前到港。这意味着国内年底前菜籽到港量逐渐减少，菜籽供应将更加紧张。菜油库存虽仍处于历史同期高位，但随着菜籽供应的减少，菜油去库节奏将加快。油脂市场长期受生物柴油政策支撑。

　　长期来看，油脂在生物柴油政策利多下易涨难跌。短期弱势调整后寻低布多。套利上，推荐菜油15正套。油脂期货交易需关注季节性需求变化。

　　（研究员：张琳静投资咨询证号：Z0016616）

　　玉米：

　　玉米：昨日玉米主力11合约收报2167点，跌30，11-1月差11。昨日锦州港中孚 14.5 水 690 容重以上 2260元/吨，30水潮粮收购价跌至0.875，蛇口港散船二等玉米报价 2400-2420 元/吨跌10元。新季陆续补充，昨日山东深加工到车量624车，山东深加工仍部分企业跌6-10元/吨；昨日东北地区潮粮开称价格稳定，且处于相对高位，而在深加工持续亏损状态下，若新粮大量上市，价格或将偏弱。玉米期货市场关注新粮上市节奏。

　　需求方面，深加工持续亏损，上周126家企业周度加工量增至103万吨左右，需求依旧偏弱，库存降至248.7万吨的相对低位水平。生猪存栏基数大，蛋鸡存栏高，肉鸡利润不错，虽然小麦仍有替代，但饲料企业玉米库存天数同比下降，后市仍有刚需和刚性补库。北港库存降至历史地位94.5万吨，广东港谷物库存增至178.5万吨的中性水平，预计结转至2025/26年库存同比进一步下滑。玉米市场供需格局呈现阶段性特征。

　　总体来看，陈粮库存不高，但整体市场粮源暂未出现紧张状态，陈粮价格向新粮靠近，当前上市初期开称价格好，但随着批量上市，价格仍有回落预期，但回落较多或使农户惜售，预计盘面01合约2150附近有支撑，短期震荡调整静待测试新粮上市压力。玉米期货交易需把握季节性供需变化。

（文章来源：创元期货）

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