美联储降息预期升温,贵金属与有色金属市场波动

网络 2025-08-05 09:10:52
期货研报 2025-08-05 09:10:52 阅读

观点:美联储降息预期持续升温利多贵金属价格

关税方面,特朗普以印度大量购买俄油为由,威胁提高印度关税,驱动贵金属避险属性;叠加美国通胀和就业数据刺激美联储降息预期,9月降息概率上升至94.4%。低利率环境下,贵金属迎来利多,COMEX黄金期货与COMEX白银期货收涨。日内将公布美国7月ISM非制造业指数,关注美国服务业发展情况。

短期来看,受关税贸易政策、经济政策不确定性影响,黄金维持高位震荡,未来三年合理估值在2990美元/盎司附近。近期美国通胀及就业数据陆续公布,降息预期显著升温,贵金属价格偏震荡运行;关税方面,美国确定对多个国家的对等关税税率,将于8月7日生效,贵金属价格承压调整。中长期基本面角度,贵金属作为战略性资产具备良好的抵御风险能力,叠加全球黄金需求量和储备量维持增长态势,ETF投资需求保持强劲,贵金属等避险资产需求上升,为贵金属价格提供底部支撑。由此,随着美联储降息预期升温,叠加央行购金趋势,未来贵金属有望突破震荡区间,建议中长线做多。

投资策略:沪金价格长期看多,短期有上行趋势,中期建议持多或高抛低吸;沪银短期关注做多机会,中期建议逢低做多。

工业硅

上个交易日,工业硅主力09合约收盘价8360元/吨(-140元/吨,-1.65%)。现货参考价格9440元/吨(-124元/吨)。交易所监管趋严,注意防范短期风险。

基本面:工业硅产量72480吨,环比-0.34%;总库存404100吨,环比-0.12%;行业平均成本新疆地区10376.92元/吨,四川地区11325元/吨;综合毛利新疆地区-284.62元/吨,四川地区-750元/吨;较前期行业生产利润持平。

短期去库速度放缓,总库存仍在高位,下游采购心态谨慎。

策略:现货市场整体仍相对偏弱,关注丰水季西南增产情况。中期则关注光伏出口情况。交易所监管趋严,注意防范短期风险。

有色金属

观点:需求淡季效应,铜价震荡运行

昨日铜价承压震荡运行,价格78500下方,现货升水社库累增。宏观方面,海外非农数据不及预期,美联储维持利率水平不变,鲍威尔略偏鹰派,关税对需求端的影响逐渐体现。国内方面,“反内卷”运动式拉涨告一段落,但政策持续性将延续,需关注更多落地政策影响。

基本面方面,COMEX铜将50%关税定价在其价格中的表现难以持续,美国本土铜贸易和出口贸易参考吸引力降低,会影响COMEX铜的持仓。美铜虹吸效应消失,价差极速收敛。其次需要考虑的是美国创20年新高的铜库存流向,隐形库存显性化,对国际铜价均存压力。最后需要关注的是需求冲击,美国本土铜材进口需求骤减,最终还是会以LME累库的方式展示需求疲弱。

策略方面,国内铜持仓水平维持低位,COMEX铜经历暴跌使得大部分头寸离场,建议逢低增加远月看跌期权头寸,在8-9重要时间窗口铜价重心承压,关注库存与资金方向变化。

观点:社库延续累库,淡季背景下价格承压运行

电解铝主力09合约周一窄幅偏强震荡,开盘价20460,收盘价20525,夜盘平开后偏弱运行。沪铝最新社库54.7万吨,较上周四累库2.2万吨,延续累库但整体库存仍处相对低位。现货铝锭报20470-20490元/吨,成交均价较周五下跌40元/吨至20480元/吨,现货对08合约报价,贴水较周五走阔10元/吨至贴水30元/吨,下游淡季特征明显,维持刚需采购。

宏观上,周五晚上美国非农数据大幅不及预期,9月降息概率再次增加。产业方面,国内需求逐步进入淡季,加工业开工率下滑,订单减少;社库近段时间持续累库,但整体仍处同期相对低位,铝棒库存高位,加工费处在较低位置;现货价格高位回落,贴水小幅走阔,整体成交一般。预计会出现一段宏观政策空窗期,盘面回归基本面逻辑的概率较大,加上社库持续累库,现货贴水成交,淡季深入,整体已呈现出淡季社库压力,价格承压运行,关注淡季套保机会。

隔夜锌价窄幅震荡。周度加工费仍在调升,矿端宽松持续向冶炼端传导,锌基本面压力逐步积累。从锌自身长期基本面格局看,供给端锌矿周期性供给转宽正在落地,2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排,全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产传导至冶炼端,国内炼厂开工率提升,延期检修,精炼锌产出持续放量,且预计矿端和冶炼端的增产形势会延续下去。需求一侧,贸易争端可能拖累全球经济增速,锌需求总量存收缩隐忧,维持存量为主。无论对需求是偏乐观还是悲观的估计,锌供需平衡均有过剩倾向,并带来长期锌价重心的下行压力。

短中期来看,国内商品情绪显著回落,市场重回基本面现实,锌长期过剩趋势未改,仍可逢高布局空单。

碳酸锂

昨日碳酸锂期货窄幅震荡,主力收于68920元/吨。现货市场成交平淡,电碳集中在平水或贴水报价,下游以刚需采买为主。供给端,上周国内碳酸锂产量环比减少1362吨至1.73万吨,锂云母和盐湖端的产量有所减少。6月智利出口至中国碳酸锂量为1.02万吨,环比增加6%,同比下降41%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少1444吨至14.17万吨,冶炼厂和其他环节小幅去库,下游累库。

成本端,上周锂辉石精矿价格环比下跌13.4%,锂云母精矿价格环比下跌4.5%。海外矿山延续挺价,下游心理价位随锂盐价格持续走低。中长期维度,今明两年碳酸锂供应过剩的压力仍较大。需求端,据调研,8月下游排产环比增长4%-5%,储能侧需求较好,略超市场预期。终端市场方面,据乘联分会,7月1日-7月20日,全国乘用车新能源市场零售53.7万辆,同比增长23%,环比下降12%。

综合而言,近期基本面变化不大,锂矿采矿证合规问题和反内卷政策预期主导行情。随着投机情绪降温,市场成交逐渐回归理性。结合相关公司的表态看,锂矿采矿证合规问题有较大可能顺利落地,但仍不排除可能有极端事件出现,需关注事件进展。市场预期可能反复,短期预计锂价震荡运行。

(文章来源:正信期货)

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