2025下半年全球经济展望与大类资产配置建议

　　2025年的行程即将过半。展望下半年，全球经济走向何方？国内经济有何变化？应该如何配置大类资产？

　　近日，中信建投证券首席经济学家黄文涛接受了金融投资报记者的采访，并分享了他对当前全球政经格局的看法，以及在新格局下的大类资产配置建议。

黄文涛

中信建投证券首席经济学家

记者提问

　　展望下半年，全球经济形势如何？我国面临哪些机遇和挑战？

　　黄文涛：全球经济格局的核心特征是“东升西降”。中国已形成全球最完整的现代化工业体系，成为驱动全球贸易与产业链运转的中枢。美国发起的贸易战阻碍了全球自由贸易，其经济“脱实向虚”情况严重，依赖货币宽松支撑的资产价格繁荣与其实际产出形成鸿沟，持续的贸易逆差等加剧其脆弱性。

　　在此背景下，中国正面临“修昔底德陷阱”与“金德尔伯格陷阱”相交织的复杂局面。为应对挑战，我国核心策略是一边“集中精力办好自己的事”，一边“做多发展的朋友圈”，立足国内，优化内外循环，聚焦高质量发展。

记者提问

　　“自己的事”体现在哪些方面？哪些领域值得重点关注？

　　黄文涛：当前，我国首要任务是坚定不移“做好自己的事”，核心围绕三个方面：一是加速构建国内统一大市场，关键在于破解消费和收入瓶颈。二是系统应对人口问题，加大“投资于人”的政策力度。三是发挥政策空间优势，善用财政、货币等政策进行逆周期调节和结构性改革。

　　下半年国内经济在应对楼市止跌企稳态势仍需巩固、制造业需防范内卷式竞争、金融等传统行业经济动能衰退或低迷、就业和居民收入增速放缓四个挑战的同时，更有新消费崛起、新质生产力迸发、制造业升级、财政政策进入扩张期、制度型开放稳步推进五个方向的亮点可供发力。尽管短期存在挑战，但我们依然对实现全年GDP增长5%的目标持乐观态度。

记者提问

　　您对下半年大类资产的配置建议是什么？

　　黄文涛：基于对“东升西降”格局演变与中国战略应对的理解，我们对下半年大类资产配置有以下建议。A股方面，市场中枢有望逐渐上移，正蓄势待发。建议持续配置高股息和经营稳健的“红利资产”作为核心底仓，同时积极布局新赛道。债市方面，收益率下行是确定性大方向。美债方面，美债收益率仍有下行空间，具备配置与交易价值。黄金的价格中期仍有上行预期，至少有两个关键因素支撑金价中期上行。

嘉宾简介

黄文涛

　　经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家等职务。曾荣获新财富、水晶球奖、金牛奖等最佳分析师。2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。2024年荣获服务高质量发展最佳首席经济学家。

（文章来源：金融投资报）

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