农产品 | 生猪供强需弱 短期政策持续托底.

　　油脂：近期受多重利空影响，油脂整体大跌。首先，以色列与黎巴嫩达成停火协议，美国和伊朗达成协议的预期增加，原油大跌拖累油脂；其次，美国对华重启301关税调查，中美贸易关系转差，市场预期中国可能并不会如此前达成的协议采购美国大豆，导致CBOT大豆价格大跌；第三、即将发布两份重要报告USDA月报和MPOB月报，市场均预期偏空。因此，在多重利空打压下，预计今日油脂将延续跌势。

　　豆粕／菜粕：早间纽约原油再次高开，收回到上周五开盘价附近。隔夜以色列军方称，其防空系统拦截了两枚进入以色列境内的火箭弹。伊夫塔和拉莫特纳夫塔利地区响起了警报。前期以色列政府和黎巴嫩政府同意再次尝试执行一项迄今为止在实践中收效甚微的停火协议。但黎巴嫩真主党拒绝接受双方达成的协议条款，随后不久，这个由伊朗支持的民兵组织发动了新的袭击。伊朗也向以色列发起导弹袭击。

　　美豆上周超预期大跌，前期3-5月经历三个月的整理区间被跌破下沿。初步判断主要是上周美国公布301调查，证伪了前期中美取消关税的预期。美豆出口将缺失中国采购，期末库存也将面临上调压力。上周五公布5月美国非农数据大超预期，公布17.2万并大幅上调前两个月数据。市场上调美联储加息预期，美元指数快速回升到100附近，潜在也降低美豆出口。今日关注美豆能否随原油反弹还是受美元指数上行压力。

　　国内华东现货基差降至负200，已经较为充分计价，现货豆粕的压力。豆粕09合约上周跟随美豆跌至2900附近，但如果美豆下跌驱动来自中美关税的加佂，四季度的美豆采购也蕴含潜在利多因素。今日观察区间在2900-2940。

　　棉花：郑棉自周四午盘后明显走弱，主要受美国301调查关税提案扰动及空头增仓影响，市场担忧纺织服装出口订单承压，短期情绪转弱。现货端在盘面回落后局部成交有所好转，低价资源带动纺企刚需补库，主流基差报价相对稳定，部分贸易商小幅让利，但整体仍以小单、分批点价为主，尚未形成持续性支撑。下游处于传统淡季，新增订单不足，低支纱、气流纺库存压力较大，中高支纱相对抗跌但也有累库风险。整体看，宏观扰动、淡季需求和抛储预期压制盘面，但中长期新棉种植面积下调、厄尔尼诺带来减产隐患，叠加国内纺织产能扩张、出口回暖预期，棉价长期上方仍有一定空间。

　　白糖：上周郑糖走弱主要由空头增仓推动，叠加ICE原糖受巴西新榨季入榨量大、压榨进度偏快影响回落，内外盘情绪共振偏弱。国内5月产销数据显示总产量同比增加，产销率尚未回升至历史均值，需求旺季启动偏慢；同时下游拿货谨慎，淀粉糖低价挤占白糖消费，现货支撑有限。月差上，近月受高产、消费兑现偏慢和现货低迷压制，远月则受进口管控、成本及厄尔尼诺天气扰动支撑，反套逻辑仍可关注。

　　生猪：现货维持高位。出栏来看，北方多个养殖主体有短时间1-2天缩量，并未形成持续性，南方则整体维持正常节奏出栏。散户二育积极性一般，无集中表现。仔猪方面基本维持在250-280区间。整体需求疲软，供强需弱，但短期政策持续托底，短期震荡。

　　玉米：五一之后，陈旧稻谷和小麦替代再度引发关注。新季小麦丰产预期：华北新麦马上上市，开秤价偏低，饲料企业大量用小麦替代玉米，直接挤压玉米饲用需求。超期陈化稻谷的投放预期引发期价高位回调，但考虑到玉米春耕及新麦上市在即，且政策粮投放的估值也将给玉米下方带来一定支撑。此外，东北、华北贸易商腾库出粮，为迎接新麦上市，主动降价出货。当然市场上也有对于生猪去产能的担忧，认为后续需求压力会比较大，但这个还需要时间去验证，并不是短期的主要矛盾。

　　苹果：苹果产区库存果近期交投偏弱，价格暂稳运行为主，下游客户多选择性价比高的货源。西北地区近期多以小单车客户要货居多，中大型客户按需采购，果农低价货源积极去库。山东产区少量客商调片红性价比高的货源，价格有趋稳迹象。新季苹果陆续进入套袋阶段。栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，80#统货1.5-2.0元/斤附近。陕西洛川产区果农统货价格2.3-2.8元/斤，客商半商品出库价格3.5-4.2元/斤。甘肃产区静宁半商品4.5-7.0元/斤。短期预计苹果整体维持低位震荡为主。新季苹果陆续套袋,关注产区天气情况。

（文章来源：东吴期货）

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