焦煤期货新高背后：供需偏紧与政策利好共舞

截至7月21日下午收盘，焦煤期货合约JM2509继续新高，大涨7.88%至1006，JM2601、JM2605等多个合约均涨停。自6月3日以来，焦煤期货JM2509合约已上涨41.89%，技术上转为牛市趋势。焦煤现货市场供需好转，出现供需偏紧、上游快速去库等情况，并有望延续。广发期货研究所多次给出看多观点，目前不变，大涨主要由于以下几个方面原因：

一、山西再传煤矿停产，供给恢复不及预期

供给方面，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.80%，环比-0.15%，原煤产量866.56万吨，周环比-1.56万吨等。近期煤矿复产放缓，焦煤供应受抑制。根据7月21日Mysteel信息，吕梁柳林地区XW煤矿停产自查，复产时间暂不确定。该煤矿涉及核定产能175万吨，影响精煤日均产量0.35万吨。山西吕梁、长治、中阳等产区和内蒙乌海地区多家煤矿要求停产整顿。

由于煤矿复产缓慢，下游采购积极，焦煤竞拍价格也继续上涨。7月21日山西焦煤竞拍继续普涨格局，成交均价较上期上调60-202元/吨不等。从当日竞拍成交来看，焦煤市场成交火爆，驱动期现货上涨。

总体来看，由于煤矿复产不及预期，下游采购需求持续高位，焦煤市场供需偏紧格局延续。

二、焦炭第二轮提涨开启，给出焦煤上涨空间

7月21日上午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会。与会人员深入分析了焦炭市场的供需格局及价格走势，并达成以下共识：7月以来，黑色产业链利好因素很多，如国家层面出台反内卷政策，煤炭成本端上涨明显，钢厂、贸易商采购焦炭积极性提高，钢价上涨明显等。

综合上述因素，与会代表一致认为，当前焦炭市场应尽快提涨价格。为改善行业经营困难的局面，与会企业达成决议：自7月22日起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨等。

笔者认为，焦炭还有多轮提涨空间，给出焦煤上涨空间，煤焦共振上涨格局形成。

三、煤矿大幅去库，口岸快速去库

库存方面，截至7月17日，焦煤总库存周环比-77.6至3396.0万吨。其中，523家矿山库存环比-50.3至648.9万吨等。从数据可以看到，自6月份开始，煤矿大幅去库，并持续至今，煤矿库存压力大幅缓解，有挺价提涨的动力。蒙煤方面，近期成交明显回暖，贸易商和下游终端开始加大补库，蒙煤价格也同步上涨。

四、钢厂快速复产，下游需求有支撑

需求方面，根据钢联统计，截至7月17日，247家钢厂日均铁水产量242.44万吨，环比+2.63万吨等。唐山环保限产于7月15日结束，钢厂由于目前利润较好，有增产意愿，上周铁水产量大幅回升，给予焦煤较强支撑。另外由于市场价格触底反弹，下游钢厂和焦化原来库存偏低，都有主动补库的需求。

钢材出口持续火爆，2025年1-6月份中国钢材累计出口量为5814.7万吨，同比增长9.2%。从出口数据可以看出，今年钢材出口继续新高，高开工对于原料也有较强支撑。

五、大基建推升后市预期，黑色系上涨仍有空间

据《央视新闻》及《新华网》等媒体7月19日的报道，雅鲁藏布江下游水电工程于当日在西藏林芝市正式破土动工。该工程总投资约1.2万亿元，极大提升了市场预期，黑色系品种共振上涨有望进一步延续。

六、稳增长政策推动黑色系品种估值提升

工业和信息化部总工程师谢少锋表示，钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。这意味着钢铁行业产能过剩的问题将通过市场和政策相结合的方式进行化解，对于上游原料焦煤也有一定支撑。

总体来看，焦煤期货震荡上涨走势延续，现货价格普涨，目前仍有进一步上行的可能，后市需要关注市场竞拍成交情况、煤矿生产情况等。策略方面，期现交易可以逢高进行套保操作，投机交易建议前期多单继续持有，仍可逢低做多焦煤09合约。

数据来源：Mysteel 汾渭信息广发期货研究所

（文章来源：广发期货）

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