上半年锌价震荡走弱，下半年锌市基本面或转向宽松

上半年，锌价呈震荡走弱趋势。年初，海外矿山供应增加，锌价自高位回落；2月至3月，锌锭供应未恢复，库存下降，锌价窄幅震荡；3月底至4月初，受美国关税政策影响，锌价进一步下探；4月至6月，美国关税政策影响减弱，锌价维持偏弱整理态势。

锌矿供应增量将逐步兑现

1—4月全球锌矿产量同比增加近19万吨，同比增长5.1%。上半年锌矿增量主要来自海外矿山重启生产。从企业层面来看，一季度Boliden、韦丹塔等企业锌矿产量显著增加。随着矿山生产重启与扩建，2025年全球锌矿增量将超60万吨。

上半年冶炼端产量仍偏低。1—4月全球锌锭产量同比减少约10.6万吨。但随着矿端持续放量，冶炼厂锌精矿库存充裕，加工费回升，精炼锌开工率持续提升，预计锌锭供应将进一步增加。

基建需求较为平稳

基建方面，电力板块维持高增速，公共设施板块显著回升。下半年专项债有望持续发行，提振基建需求。房地产景气度仍处底部区间，对锌需求有拖累。汽车、家电需求上半年表现亮眼，但下半年需求或回落。

出口增长态势待观察

在美国关税政策及海外反倾销措施影响下，上半年锌制品抢出口效应显著，出口量大幅增长。但随着抢出口进入尾声，锌初级制品出口或面临压力。整体来看，锌市基本面将继续由紧张转向宽松，预计沪锌主要运行区间在20000~23000元／吨，策略上建议逢高沽空。

（文章来源：期货日报）

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