碳酸锂期货上半年单边下行，三季度或延续累库

今年上半年，碳酸锂期货单边下行，主力合约最低至58400元/吨。前期因头部大厂复产、新能源强制配储取消、进口回升，锂价持续下跌。清明节后受中美关税战冲击，锂价创新低。近期因仓单去化及资金因素，锂价暂时企稳。供给端，前期复工产能释放，预计6月整体产量环比上涨2%-3%。需求端，6月下游排产环比增加2%左右，动力端排产回落，储能电芯抢出口。产业进入淡季，供强需弱。

矿端降本初见成效，成本支撑减弱

1、澳矿Q1产量环比小幅减少，降本初见成效

澳洲6个在产锂矿项目Q1产量环比小幅下滑。Greenbushes矿山产量减少，但全年产量指引不变。Pilbara受维护保养及天气因素影响，Q1产量环比减少38%。Marion和Wodgina降本增效，新投产的Mt Holland和Kathleen矿山产出符合预期。

Greenbushes现金生产成本环比增长5%至341澳元/吨。Pilbara Q1单位运营成本（CIF）为499美元/吨。Mt Marion、Kathleen和Wodgina本季度生产成本环比均有所降低。重点关注550美元/吨这一关键价位下澳矿的动向。

2、锂精矿进口维持高位，价格持续阴跌

锂辉石精矿进口量维持高位，澳大利亚进口份额减少，非洲份额提升。今年1-5月中国锂辉石进口总量为292.0万吨，主要进口来源国包括澳大利亚、南非、津巴布韦和尼日利亚等。

和锂盐价格走势类似，年初至今锂矿价格亦持续阴跌。截至6月20日，锂辉石精矿CIF中间价为613美元/吨，较年初累计下跌27.5%。锂云母精矿（2%-2.5%）国内市场价同期累计下跌27.8%。

得益于技术优化及天然气和辅料价格回落，一体化锂云母企业的生产成本也有较明显的降低。叠加盐湖和低成本产能持续释放，碳酸锂的生产成本曲线较去年有所下移。

国内供应维持相对高位

1、多数厂家维持稳定生产，代工厂开工率回升

今年1-5月我国碳酸锂累计产量32.3万吨，同比增长44.5%。进入6月，前期复工产能持续释放，预计6月整体产量环比增长2%-3%。

分原料看，上周锂辉石、锂云母、盐湖和回收端的碳酸锂产量分别为8978、4882、3017和1585吨。进口方面，1-5月我国碳酸锂累计进口量10.0万吨，同比增加15.3%。5月智利出口至中国碳酸锂规模为0.97万吨，环比减少38%。

2、库存达历史高位

受供应过剩影响，碳酸锂社会库存持续攀升。截至6月19日，碳酸锂社会总库存达13.49万吨，周环比增加1352吨。仓单近期有所去化。截至6月24日，碳酸锂期货注册仓单量22375手，较5月底减少11082手。

新能源汽车销售维持亮眼增速，储能增长存隐忧

在以旧换新政策的扩围及车企产品快速迭代的驱动下，新能源汽车销售维持亮眼表现。1-5月我国新能源车市场累计销量307.2万辆，同比增长44.0%。出口市场同步走强，1-5月，我国新能源汽车累计出口85.5万辆，同比增长64.6%。

海外方面，今年1-4月全球新能源汽车销量556.4万辆，同比增长25.5%。1-4月欧洲新能源汽车销量131.1万辆，同比增长23.3%。1-4月美国新能源汽车销量51.7万辆，同比增长9.9%。

据CESA储能应用分会数据库不完全统计，今年1-5月新增投运新型储能项目装机总规模达18.62GW/47.57GWh。5月国内新增投运新型储能项目180个，装机总规模8.99GW/23.13GWh。因“136号文件”实施在即，5月一些省份出现“抢装潮”。须注意的是531结束后，国内储能需求有环比下滑的风险。

三季度锂价演绎的两种可能路径

近期锂价企稳主因仓单去化及资金因素影响。展望三季度，供给端，主要锂盐大厂多稳定生产，国内碳酸锂供应或维持相对高位。需求端，进入传统产业淡季，下游采购动能边际减弱。新能源强制配储取消利空中期需求，国内储能面临需求环比下滑的风险。综合而言，预计Q3碳酸锂延续累库趋势。

三季度锂价演绎的两种可能路径：1、矿端和冶炼端出清节奏依旧缓慢，锂价延续弱势寻底路径。2、矿端或冶炼端出现较大扰动，规模性出清的预期显现，则锂价可能开启一波反弹。从目前基本面看，路径1出现的概率更大。

（文章来源：正信期货）

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