贵金属回调铜价反弹，工业金属市场震荡

　　观点：以伊冲突边际降温，贵金属价格高位回调

　　隔夜伊朗一名高级外交官在接受采访时透露，伊朗准备放弃铀浓缩以维持政权，意味着以色列和伊朗冲突即将走向谈判，贵金属价格高位回调，CMX黄金期货价格回踩至3400美元/盎司附近，CMX白银期货稳定在36美元/盎司上方震荡。日内将公布美国5月零售销售等数据，关注给贵金属价格带来的短期扰动。

　　短期来看，黄金创新高后再高位构筑新的震荡平台，根据我们估值模型，未来三年合理估值在2990美元/盎司附近，考虑到中期地缘避险需求仍在，避险属性和金融属性共振利多贵金属，判断CMX黄金价格有望挑战新高3500美元/盎司的阻力。中期基本面角度来看，贵金属的利多逻辑仍在演绎，避险需求仍将支撑贵金属中期上涨。建议急跌中长线做多。

　　投资策略：沪金价格长期看多，短期震荡区间上沿受阻，建议持多，沪银短期强势突破后震荡蓄势，建议持多或企稳择机加多。

　　工业硅

　　上个交易日，工业硅主力09合约收盘价7370元/吨（+1.24%）。现货参考价格8636元/吨（-0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面偏弱。

　　基本面方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨。

　　短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。

　　策略：市场整体仍偏弱，中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。

　　铜

　　观点：地缘风险缓和，铜价反弹修复

　　昨日铜价反弹修复走势，现货换月后高升水，社库小幅累增。尽管美国对钢铝再度提高关税，引发对铜的关税预期走强，但从COMEX铜与LME铜价差表现来看，力度并未有前一次剧烈，不足以持续驱动盘面上涨。当前美国经济正等待“硬数据”观点，制造业一端回落，关注就业情况变化。

　　从铜目前的基本面来看，原料供给导致的精炼加工费低廉问题依然严峻，但这仍然没有限制到精铜实际产出，5月精铜产量再创新高。国内需求季节性转淡，铜材开工率下滑，社库进一步去化动能减弱，目前铜基本面主要集中国际贸易的博弈，美铜价格的虹吸效应使得LME铜库存不断去化。

　　综合来看，铜价高位遇阻后减仓回落，宏观形势依然承压，基本面需求有所走弱，近月卖CALL本周考虑止盈，远月买PUT继续持有。

　　铝

　　观点：低库存状态下延续高位震荡

　　电解铝主力07合约周一延续高位震荡，开盘价20375，最高触碰20475，收盘价20405，夜盘延续高位震荡。沪铝最新社库46万吨，较上周四去库0.3万吨，去库有所放缓，社库处于50万吨以下，历史同期低位。现货铝锭报价20610-20650元/吨，成交均价较上周五下跌100元/吨至20630元/吨，现货贴水快速收敛至贴10元/吨，现货成交偏谨慎。

　　综合来看，美国内部分歧和中东战争风险加大，警惕短期地缘事件对盘面的影响。产业方面，国内需求逐步进入淡季，下游对高价铝的抵触情绪攀升，现货升水急速转为大幅贴水；社库延续去化，且处于绝对低位，对盘面存在较强支撑。简言之，预计主力07合约区间震荡，运行区间为19800-20600元/吨之间，上方压力加大，警惕近月到期后盘面高位回落风险，关注淡季高位套保机会。

　　锌

　　锌价延续震荡整理走势，地缘局势有突发事件，但对锌价影响不大。6月份下游步入淡季，关注社库拐点。从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在落地，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产传导至冶炼端，国内炼厂开工率提升，延期检修，精炼锌产量边际恢复，且预计矿端和冶炼端的增产形势会延续下去。需求一侧，贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，维持存量为主。无论对需求是偏乐观还是悲观的估计，锌供需平衡均有过剩倾向，并带来长期锌价重心的下行压力。短中期而言，由于社库低位，月间价差仍偏阔，back程度深，支撑近月合约。不过冶炼端持续恢复之下，料高升水仅为暂时。策略方面仍可考虑远月合约逢高布局空单。

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于59780元/吨。现货市场成交清淡，锂盐厂挺价惜售，下游散单采购需求较差。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加656吨至1.81万吨。因锂矿成本降低，6月非一体化供应存增量预期。5月智利出口至中国碳酸锂量为0.97万吨，环比减少38%，下降较明显。上周国内碳酸锂社会库存环比增加1117吨至13.35万吨，冶炼厂小幅累库，整体库存仍处于高位。

　　成本端，上周锂辉石精矿价格环比基本持平，锂云母精矿价格环比上涨3.4%，锂矿价格有所企稳。海外矿山存较强挺价情绪，下游锂盐厂接货意愿不高。中长期维度，今明两年碳酸锂供应过剩的压力仍较大。需求端，据调研，6月下游需求环比或微增，动力端排产回落，储能电芯存在一定抢出口行为。

　　综合而言，考虑进口碳酸锂量下降，预计6月供需紧平衡或小幅去库，但中期过剩格局难改。高库存对锂价形成一定压制，但继续向下易引发供应扰动，预计锂价弱势震荡。中期维持逢高沽空思路，关注矿端动向及下游排产情况。

（文章来源：正信期货）

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。