焦煤短期回调难改中期偏强格局.
本周以来，焦煤期货市场波动加剧，主力2609合约价格大幅回调。核心触发因素主要有两方面：一是焦煤期货2607合约面临较大交割压力，带动其他合约集体下行；二是陕西省发展改革委发布迎峰度夏能源保供通知，明确要求煤炭企业在确保安全的前提下释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产，市场对煤炭供给宽松的预期迅速升温，直接压制了焦煤估值。
具体来看，陕西此次保供政策的核心目标是保障迎峰度夏期间的电煤供应，重点针对动力煤产能释放。由于陕西炼焦煤产量占比较低，此次政策对国内焦煤供给增量拉动有限，更多是在情绪层面产生作用，而非直接改变实际供需基本面。从基本面来看，煤矿复产进度不及预期的情况仍在延续，焦煤供应偏紧的格局并未被打破。
从供给端来看，当前国内焦煤市场的核心矛盾尚未发生根本性变化。此前山西煤矿事故引发的停产影响仍在持续，多数停产煤矿的复产进度慢于预期。安全检查形势持续趋严，部分煤矿即便恢复生产，也因安全管控、前期超产核查等因素，产量较停产前出现不同程度下滑。部分在产煤矿亦因安全检查存在减产或短暂停产现象，国内整体供应仍然维持低位。进口方面，蒙煤通关车数虽然一度刷新历史高位，但进一步放量的空间十分有限，难以完全弥补国内供应缺口。澳煤受益于国内港口报价上涨，进口盈利窗口打开，但船运到港普遍在7月之后，短期对国内市场的补充作用较为有限。
需求方面，全国铁水日均产量持续稳定在240万吨以上，高炉开工率维持高位，对焦煤需求支撑依然稳固。同时，部分下游企业启动补库操作，进一步强化了支撑。库存从煤矿环节持续向需求端转移，既反映出下游采购情绪高涨，又体现矿端出货顺畅、供应偏紧的格局并未改变。
目前来看，本次回调更多由短期情绪驱动，并未改变焦煤中长期偏强的运行格局。焦煤市场博弈的核心在于安全检查持续时间与影响程度，以及后续煤矿产量的释放情况。从近期调研结果来看，复产煤矿的实际生产强度普遍低于预期，叠加监管政策持续趋严，焦煤供应偏紧的格局难以改变。同时，进口煤的补充作用有限。在市场情绪逐步消化后，焦煤价格或存在修复空间。此外，随着焦煤盘面波动率上升，单边交易风险快速上升。建议投资者通过期权工具构建策略，在控制下行风险的同时，把握行情修复的收益空间，避免在剧烈波动中被动止损，以适配当前高位震荡、情绪放大的市场环境。（作者单位：齐盛期货）
（文章来源：期货日报）
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