贵金属、沪铜等期货市场综述

隔夜，伦敦金银区间震荡运行，沪市贵金属小幅走低。美国零售销售数据意外停滞，劳动力市场放缓，美联储主席人选对利率政策路径影响有限。贵金属市场整体震荡偏强，短期波动率或下行，美国就业及通胀数据为关键变量。若数据放缓得到验证，黄金白银或迎补涨机会。中长期看，市场或重回基本面主导的定价框架。沪铜主力合约震荡，矿紧局面未改善，国内铜生产产量或回落。下游采购询价情绪走高，节前备货意愿上升。库存季节性累库，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求提振阶段。氧化铝主力合约震荡偏弱，原料端供给充足，成本支撑转弱。国内供给量级偏多，产业库存小幅积累。电解铝产新投产推升需求，但增量有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给充足、需求持稳阶段。沪铝主力合约震荡，原料氧化铝低位运行，电解铝供给量大体持稳。下游加工企业备货逐步走弱，产业库存季节性积累。沪铅夜盘上行，供应端开工率下滑，库存累库速度放缓。海外铅锭发货意愿减弱，进口铅市场成交清淡。需求端逐步进入放假周期，采购仅维持刚需。沪锌宏观面疲软，美国零售销售停滞，十年期美债收益率创新低。上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产。需求端转向淡季，地产板块拖累。预计沪锌震荡调整。沪镍宏观面同样疲软，菲律宾雨季影响镍矿进口量回落。印尼明年RKAB计划大幅削减配额量至2.5-2.6亿吨。需求端不锈钢厂利润改善，新能源汽车产销爬升。预计短线沪镍震荡调整。沪锡宏观面疲软，但AI领域发展前景强势将带动焊锡需求增长。近期锡价回落，下游采购氛围回暖，库存下降明显。工业硅方面，新疆头部大厂减产计划成为核心变量。若减产落地将缓解供应宽松格局对价格形成向上驱动。碳酸锂主力合约震荡走势，持仓量环比增加，现货较期货贴水基差走强。多晶硅方面供应端减产计划落地，周度产量下滑。需求端整体进入疲软阶段。铸造铝合金方面供给略有收减需求小幅改善。

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