贵金属、铜等工业原料市场分析与展望

　　贵金属：美国12月密歇根大学消费者信心指数、11月成屋销售年化环比增长不及预期，利多金银。尽管日本央行加息，但对金银影响有限。地缘方面俄乌关系未变，宏观对贵金属偏多。白银因流动性预期和工业需求表现更强，金价中性。美联储延续降息，美国债务上限提高，财政赤字率抬升，利好金价。白银或面临高额关税，利多银价。全球贸易和通胀环境不确定，央行购金导致供需缺口，贵金属价格仍有上行空间。

　　铜：美国11月CPI数据低于预期，非农失业率提高受政府停摆影响。日央行如期加息，市场早定价。中国冶炼厂与Antofagasta敲定明年铜精矿长单加工费为0美元/吨与0美分/磅，较今年下降21.25美元/吨。周五美股AI相关企业股价修复，提振市场情绪。铜价高位震荡，等待新驱动逻辑，投资者需做好仓位风险管理。

　　碳酸锂：产业链去库幅度减缓，市场情绪短期减弱。供给方面，新上项目与电池大厂复产时间不确定，周内厂家供应小幅回升。需求方面，正极材料12月排产增速放缓，新能源汽车需求前置逐步释放结束。基本面短期去库减缓，利多消息推动盘面上行。大厂矿难以补充，矿端持续紧缺，供需边际转宽松预期。交易所限仓情绪短期消退，远月预期向好不变，近期震荡偏强。

　　工业硅：上周工业硅震荡上行，涨幅3.6%。现货价格持平。新疆大厂开炉数持稳，关注月底减产情况。近期西南地区部分硅厂减产，12月产量环比下降。需求方面，内蒙地区减量与新疆地区增量并存，多晶硅产量小幅下滑。部分检修企业恢复生产，有机硅周度开工率小幅回升。尽管年末有阶段性冲量需求，但需求逐步放缓。12月工业硅供需双弱，平衡表小幅累库。市场传言西北地区部分硅厂或联合减产，关注减产落地情况。上周受焦煤反弹影响，硅价低位上行。行业库存压力较大且若无实质性减产，硅价上行空间有限。

　　多晶硅：上周多晶硅价格强势上涨，涨幅5.3%。现货价格有所上涨。12月内蒙地区减量与新疆地区增量并存，多晶硅产量小幅下滑。下游需求走弱，硅片企业减产幅度扩大。整体呈现供应过剩格局。受平台公司成立影响，市场情绪升温，期货价格强势上涨。仓单注册有所增加但放缓。在政策预期与仓单增加前，期货价格或维持高位震荡走势。

　　有色金属（锌、铝、镍、铝合金）：国产锌精矿跌势延续，海外进口锌精矿短期报盘纷乱但报价重心下滑。韩国锌业计划在美国建冶炼厂，年产能30万吨。12月原料紧缺导致企业减产控产增多，预计精炼锌产量下降。汽车板块或有需求增长亮点。铝价因美国失业率高于预期且降息落地后部分资金离场而多空交织。铝水比例处于近年高位但淡季逐渐深入。氧化铝价格下行对铝价支撑减弱。库存方面待新疆铝锭发运效率改善后或出现累库局面。镍现货挺价情绪浓厚且2026年预期转好近期震荡。铝合金随铝价保持高位震荡。

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