美国CPI低于预期，通胀压力缓解 | 兴业证券
美国10月CPI同比3%，低于预期值3.1%，持平前值；11月CPI同比2.7%，大幅低于预期值3.1%。10月核心CPI同比3%，低于预期值3%和前值3.1%；11月核心CPI同比2.6%，大幅低于预期值3%。受到政府关门影响，数据采集并不完整，因此美国劳动部并未公布CPI及分项的环比增速。数据公布后美债收益率走低、美股上涨，黄金冲高回落，美元指数下探后反弹。市场降息预期略有前置，预期的2026年最早降息时点由4月提前至3月，但定价程度不高（约60%）。从领先指标看，受到“超级核心CPI”和租金回落带动，预计通胀压力将进一步减轻。综合上述因素，最新的CPI预测模型显示2025年9月后CPI将进入下行轨道。模型预估的10月、11月CPI分别为2.9%、2.8%，和实际公布值非常接近。预计2025年12月CPI同比为2.8%，进入2026年第一季度后CPI同比下行将有所加快，至3、4月有望降至2.4%左右。因此，通胀压力缓解可以让美联储更加专注于“充分就业”的政策目标，明年上半年美联储大概率延续降息。
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