铜铝锌碳酸锂工业硅市场动态：多空交织，震荡运行

　　▼铜

　　观点：美元指数反弹，沪铜维持震荡

　　昨日沪铜承压震荡运行，86500下方附近，现货小幅升水，社库去化。宏观层面更多处于博弈状态，尽管美国政府结束停摆，但由于过去就业与通胀数据完全缺失，美联储的下一步行动更加谨慎，12月降息预期摇摆，导致风险偏好有所收紧。供给端Grasberg铜矿有复产消息，不过冶炼利润环境恶劣，月底的长单谈判依然艰难。四季度消费同比不及预期，旺季未兑现，海外方面COMEX铜库存仍在累增，导致LME库存难以累库。铜价走势受多因素影响，市场关注其后续变化。

　　从盘面来看，尽管铜价周内反弹，但资金支持不足，盘面维持在55万手水平左右，当前宏观预期再度进入博弈阶段，关注实际经济预期和风险情绪变化，铜价震荡区间85500-87000。

　　▼铝

　　观点：多头止盈离场，关注海外经济数据

　　电解铝主力01合约周一延续高位回落，开盘价21835，收盘价21725，最高价21835，最低价21650，夜盘低开后偏弱运行。沪铝最新社库63.7万吨，较上周累库2.3万吨，社库仍处于60万吨以上，相对历史同期偏中性，高于去年同期水平，国内炼厂铝水比例下滑，接下来一段时间铸锭量上升。现货铝锭报21620-21640元/吨，成交均价较周五下跌280元至21630元/吨，现货对12合约报价，在平水附近。

　　综合来看，短期美联储12月降息不确定性加大，降息概率下滑，通胀担忧再起，滞胀预期风险加大，同时需警惕地缘风险扩大。产业端，旺季尾声，社库回归中性，去库不畅，下游加工业开工率周度环比下滑，限制上方空间；海外近期屡有供应扰动信息，国内北方部分下游出现季节性环保限产，弱供给下对价格仍存较强支撑。盘面，盘面上周冲高回落，价格创一年来高点，品种持仓量创历史新高，近期多头出现止盈离场，盘面减仓回落，预计多头攻势会出现一段缓和期，考虑到当下持仓量仍处于高位，上下波动预计维持高位，关注下方价格支撑，建议多头持有者可择机逢高止盈，空仓者等待低位建多的机会。

　　▼锌

　　有色板块回落，锌价跟随走弱至22400一线，现货成交冷淡，持续贴水。进口矿冶炼持续亏损的同时，炼厂加大对国产矿的储备，锌矿供给阶段性趋紧，加工费走弱，是近期锌价波动加大的原因。受到进口锌矿流入和冶炼利润好转的驱动，国内前10个月精炼锌产出增幅明显。不过三季度末以来，由于沪伦比下行的影响，进口锌矿冶炼利润转负，炼厂优先采购国产矿，国内锌矿供给阶段性转紧，拖累了精炼锌产量释放的节奏，对盘面形成支撑。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间，其中最关键的一个指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否明显回升。策略方面，中线锌价或难有流畅的下跌趋势，建议关注背靠区间上沿，逢高沽空的波段策略，现货企业可适当减少采购，优先使用库存。

　　▼碳酸锂

　　昨日碳酸锂期货强势涨停，主力收于95200元/吨。下游存一定观望情绪，以刚需采购为主。供给端，上周国内碳酸锂产量环比基本持平，盐湖和回收端的产量小幅增加，预计11月国内碳酸锂产量环比小幅上涨。10月智利出口至中国碳酸锂量为1.6万吨，同比下降4.7%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少3481吨至12.0万吨，延续去库趋势。冶炼厂、下游和其他环节的库存分别为2.83、4.88和4.34万吨，上下游库存均有所减少，贸易商小幅累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨12.2%，锂云母精矿价格环比上涨7.5%，预计后续锂矿价格跟随锂盐价格波动。9月国内锂辉石进口量71.1万吨，环比增长14.8%。需求端，据调研，11月电池厂排产环比增长1.7%，正极厂排产环比增长7.4%，需求淡季不淡，储能端表现亮眼。消息面上，赣锋锂业董事长对明年的锂价走势释放明确乐观预期。

　　综合而言，11和12月国内碳酸锂供需仍将维持紧平衡格局，短期预计锂价震荡偏强运行，关注上方整数位附近的压力。操作上，短期区间涨幅较大，不宜追高，建议多单持有。中期角度，关注枧下窝矿复产节奏及警惕明年1-2月份需求的季节性回落。

　　▼工业硅

　　上个交易日，工业硅主力01合约收盘价9080元/吨（以收盘价看，+60元/吨，+0.67%）。现货参考价格9650元/吨（+0元/吨）。短期宏观风险增加，商品整体承压。

　　基本面方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。

　　短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。

　　策略：现货市场整体仍相对偏弱，近期反内卷预期或有再起，关注整体情绪下对盘面工业硅的拉动。中期则关注光伏出口情况。

（文章来源：正信期货）

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