上市公司股东ETF换购：机遇与风险并存

　　近期，多家上市公司股东通过ETF换购份额引发市场关注。

　　合盛硅业公告显示，公司控股股东合盛集团拟15个交易日后的3个月内，将持有的部分公司股份参与换购交易型开放式指数基金（ETF）份额。合盛集团拟参与换购的股份不超过1182.21万股，预计换购ETF市值为5.91亿元。

　　今年以来，包括上海电气、杭钢股份等持股5%以上股东公告了ETF换购计划安排或实施情况。对于换购ETF份额的原因，合盛硅业表示，为支持ETF市场发展，进一步优化上市公司股权结构。

　　业内指出，通过单一股票资产换购为ETF份额，可以实现资产的多元配置，降低单一股票带来的风险。但是市场更为担忧的是，ETF换购是否再次成为大股东减持“隐秘的角落”。

　　今年1月，监管部门在《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》中提出，要扩大ETF集合申购标的，推动业务常态化。对于ETF而言，上市公司股东ETF换购是机构资金借道ETF，再次投向市场，有利于提升ETF规模与流动性。

　　合盛硅业控股股东抛出ETF换购计划，换购股份市值或达6亿

　　根据合盛硅业公告显示，公司控股股东合盛集团拟15个交易日后的3个月内，将持有的部分公司股份参与换购交易型开放式指数基金（ETF）份额。

　　合盛集团作为合盛硅业控股股东，持股比例为46.24%，此次拟参与换购的股份不超过1182.21万股，将以集合申购的方式进行交易，换购股份来源为IPO前取得的公司股份。

　　今年监管发布指数高质量发展新规，明确扩大ETF集合申购标的，推动业务常态化，多只大宽基被纳入集合申购标的试点，为上市公司股东参与ETF换购提供了便利。

　　此次合盛集团ETF换购的标的有哪些？公开信息显示，合盛硅业被纳入沪深300、中证A500等指数的成份股中。其中，跟踪沪深300、中证A500两只核心指数的ETF规模分别境内第一、第二。

　　上市公司股东参与ETF换购动机不同

　　按照以往惯例，上市公司股东等机构投资者参与ETF换购，多在ETF新发阶段，可以为ETF提供规模基础，快速完成发行上市，同时有利于投资者改善流动性，降低交易成本。

　　今年以来，包括上海电气、杭钢股份、韦尔股份、复旦微电、隆基绿能等持股超5%以上股东公告过ETF换购计划安排或实施情况。但是从各家换购ETF动机来看，各不相同。

　　2月，杭钢股份公告，为响应《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》有关精神，促进国有资本结构优化，诚通金控拟将持有的公司部分股份参与换购中证500ETF份额。

　　在业内看来，将单一的股票资产转换为ETF份额，国资或诚通金控资金投资于一篮子股票，实现资产的多元化配置，降低因单一股票或特定行业波动带来的风险。

　　与此同时，高瓴资本在隆基绿能上的ETF换购计划就较为暧昧了。4月29日，隆基绿能公告称，HHLR计划以不超过3789.02万股换购交易型开放式指数基金(ETF)份额，拟参与换购的原因是优化资产配置。

　　不过，到了6月6日，隆基绿能再次公告称，HHLR将以集合竞价的形式，拟减持不超过3789万股，即不超过0.5%公司股份，减持原因为基金投资运作需求。

　　业内人士指出，结合HHLR在2023年11月因转融通证券出借业务，违规减持隆基绿能股票被立案调查，随后又增持了隆基绿能股份至原有比例。HHLR对隆基绿能的减持意愿较为强烈，在今年拟ETF换购更多也是借道ETF达成减持的目的。

　　警惕上市公司参与ETF换购的违规风险

　　针对当前越来越多上市公司参与到存量ETF换购，更多市场人士指出其中隐忧：一是谨防上市公司大股东限售股等绕道ETF换购减持。“控股股东较大规模减持，往往冲击股价，给带来投资者的忧虑情绪。但是借ETF换购后，再通过二级市场减持，具有一定隐蔽性，退出方式也更为缓和。”某业内人士表示。

　　其次，警惕超额换购带来对ETF的冲击。有公募基金人士指出，若股东换购ETF后大规模卖出，可能会冲击指数，而对于较大规模的ETF而言，对指数影响较小，但或影响ETF对指数的跟踪误差。

　　“但需注意的是，若股东换购ETF后大规模卖出，可能会冲击指数，而对于较大规模的ETF而言，对指数影响较小，但或影响ETF对指数的跟踪误差。”上述人士表示，在2019年，部分ETF因股票大额换购，导致多只ETF成立后，背离了跟踪标的指数走势，基金净值跌幅较大，损害了持有人的合法权益。

　　随后，监管对上述漏洞进行了“打补丁”，要求除遵守上市公司股东减持的相关规定外，换购的规模不得超过该成分股在指数中的权重。

　　对此，业内人士表示，基金公司在支持上市公司等机构投资者换购ETF的同时，也需合理评估换购对ETF产品带来的流动性冲击，保证中小持有人的公平权益。

（文章来源：财联社）

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