白银期货大幅拉涨，创下近一年来新高

6月5日亚洲盘收市后，白银期货大幅拉涨。纽约银价一举突破35美元/盎司大关，并迅速攀升至36美元/盎司，创下近一年来新高；对应沪银夜盘开盘即高开站上8700元/千克。技术面显示，白银持仓量显著增加，推动价格成功突破近一年震荡区间上沿，市场关注度也随之急剧升温。端午节后仅5个交易日，沪银持仓量从87万手迅猛增加至104万手。

白银向上突破，创近十年新高

今年以来，黄金因避险需求持续高涨屡创新高，金银比值也随之攀升至历史高位。然而，随着4月下旬金价回落，金银比值开始下行，这在一定程度上反映出市场避险情绪有所降温。值得注意的是，6月前金银比值下行主要是由金价下跌带动，而6月初金银比值下行则主要由白银上涨引领。从套利角度看，白银已具备上涨基础，但为何在6月初开启突破行情？从宏观层面分析，短期工业需求复苏预期以及商品市场整体回暖成为关键推动因素。从盘面表现来看，6月上旬，无论是代表国际需求的铜、原油，还是反映国内需求的黑色系期货，乃至农产品板块均出现显著涨幅。在此背景下，白银不仅成功突破近一年的震荡高位，更创下自2012年以来的历史新高，成为市场关注的焦点。

历史借鉴，需求复苏助力白银上涨

从长周期视角看，21世纪以来，金银比值整体在40~80区间波动，2020年后金银比值中枢上移至80附近，最高一度触及120。我们认为，近年来地缘政治事件频发，推动黄金避险需求不断升温，进而带动金银比值上行。从套利角度分析，金银比值处于历史高位，意味着金价可能被高估或银价存在低估空间。但从基本面看，金银比值高位亦反映市场对宏观动荡的定价，具有一定合理性。回顾历史，白银大幅上涨往往滞后于黄金牛市，多出现在危机后的复苏阶段。如2010—2011年次贷危机后的行情，以及2020年全球新冠疫情后的走势。我们认为，白银阶段性大涨本质上是贵金属属性与工业金属属性的共振。危机过后，流动性宽松叠加工业需求复苏，分别从金融属性和工业属性两端为白银价格提供支撑，这一规律在同期原油、铜等大宗商品的同步上涨中也得到印证。

顺势操作，强化风险管理

从长线视角看，在逆全球化与去美元化浪潮下，美元指数与美债收益率维持弱势，叠加地缘冲突频发，黄金长线上涨趋势得以巩固，这将为白银的金融属性提供有力支撑。6月上旬中美元首通话后，中美在英国举行贸易磋商，就落实通话共识、巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，并在解决双方经贸关切方面取得新进展。我们认为，6月商品市场已显现回暖迹象，三季度或围绕经济回暖逻辑展开交易。白银兼具金融属性与工业属性，在经济复苏预期升温、金银比值高企的背景下，有望持续补涨。值得注意的是，6月13日中东局势快速升温打破了宏观回暖节奏，后续需持续关注局势演变及美国政策反应。从技术面看，短期白银不仅突破近一年震荡高位，而且创下历史新高，当前市场短线交易氛围浓厚，投资者可顺势而为，但需强化风险管理，确保收益稳定。（作者单位：宝城期货，期货投资咨询从业证书编号Z0019840）

（文章来源：新华财经）

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