美联储如期按兵不动 强调不确定性和滞胀风险上升

　　北京时间周四凌晨02:00，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，与市场预期一致，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，也是连续第三次会议按兵不动。

　　利率决议公布后，美股三大股指持稳，现货黄金短线走高7美元，美元指数短线走低10点。

　　FOMC在5月份达成共识，以12-0的投票结果决定维持利率不变。3月份的决定也几乎是一致的，当时美联储理事沃勒对放缓缩表步伐持反对意见，但同意维持利率不变。在5月的利率决定中，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利成为FOMC票委，暂时顶替缺席的堪萨斯联储主席施密德。

　　FOMC声明指出，近几个月来，劳动力市场仍然“稳固”，通胀在一定程度上仍然“偏高”，这与他们之前的声明中使用的措辞基本相同。

　　但最新的声明强调了正在形成的风险，称经济前景的不确定性进一步增加，重申关注其双重使命中双向面临的风险，并判断高失业率和高通胀的风险已经上升。

　　美联储官员认为，整体经济“继续以稳健的步伐扩张”，并将第一季度GDP萎缩归因于创纪录的进口，因为企业和家庭急于赶在关税出台之前囤积商品。

　　美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)。这意味着在4月开始放慢缩表后，美联储的缩表指引未进一步变动。

　　在美国总统特朗普全面开打贸易战之际，美联储想要实现所谓的充分就业和稳定物价的双重使命变得更加困难。

　　关税既可能加剧通胀，同时可能减缓经济增长，使美国出现滞胀的可能性大幅上升，这种情况自上世纪80年代初以来基本没有出现过，这些变化使美联储陷入了两难境地。

　　目前政策制定者基本上一致认为，由于目前经济总体保持稳定，央行处于有利地位，因此在调整货币政策时要有耐心。

　　接下来，美联储政策的方向将取决于上述风险如何发展。在最糟糕的情况下，如果通胀和失业率同时上升，美联储需要首先解决哪一方面的任务成为了一个问题。而就业市场疲软通常会加强降息的理由，更高的通胀要求货币政策保持紧缩。

　　美联储前高级顾问William English表示，官员们的处境很糟糕。“如果我在他们那个位置，我会暂时在原地不动。”

　　特朗普近日似乎放弃了解雇美联储主席鲍威尔的想法，但依旧在要求美联储赶快降息。“我们有一个顽固的美联储，他们应尽快降息。”

　　美国财政部长斯科特·贝森特上周表示，美国国债市场正在发出信号，美联储应该降低利率了。“我们看到两年期美债收益率现在低于联邦基金利率。所以，这是一个明确的信号，表明市场认为美联储应该降息。”

　　由于最新会议的结果已被广泛预期，因此关注的焦点是鲍威尔将在他的新闻发布会上就6月份降息的前景说些什么。

　　投资者普遍预计美联储将在今年下半年降息。经济学家English表示，如果经济增速大幅放缓，美联储在6月17日至18日的下次会议上降息也就不足为奇了。

　　一些人则担心，在经济放缓之际保持利率不变，有可能使经济出现更严重的衰退。MUFG美国宏观策略主管George Goncalves表示，“他们暂停降息的时间越长，就越被动地收紧政策。等到7月或9月再降息，意味着美联储将不得不一次降息50个基点。”

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