美联储降息扩表下 铂金、钯金市场展望

　　铂金、钯金：美联储降息扩表，铂钯震荡上行

　　1.1核心矛盾

　　上周铂钯价格震荡上行，近期贵金属价格运行主要围绕美联储货币政策、现货市场交割挤兑、俄乌冲突问题上。美联储货币政策上，FOMC如期降息25BP至3.5-3.75%，并决定在12.12起Fed将购买短期国债来维持系统内准备金水平（RMP），购买规模将在第一个月达到400亿美元，并在接下来几个月维持较高水平。特朗普在美联储降息后批评鲍威尔过于保守，降息幅度太小，可以翻倍，应降至全球最低。定价权方面，LME宣布将于明年年中起正式停止每日两次的铂钯定价拍卖，该决定或将对全球铂金钯金市场的定价机制与流动性格局产生影响，关注其替代定价机制的培育和流动性承接问题。俄乌冲突问题上，俄方反对特朗普停火方案，并于12月12日深夜至13日凌晨对乌克兰实施了密集火力打击，摧毁多家乌军工企业。内外价差上，经关税调整后，铂钯现货内外价差在本周五达到本年历史低点，投资者可择机多国外空国内。

　　*近端交易逻辑（26年2月前）

　　1.美联储降息预期主推黄金价格中枢上抬，在金价“恐高”下带动长线资金配置弱贵金属铂金钯金。2.关注26年1月LME公布的新管理者和过渡细节。3.俄乌冲突：俄方反对特朗普停火方案，并对乌克兰发动大规模空袭。4.以旧换新补贴退坡。

　　*远端交易逻辑（26年2月后）

　　1.以旧换新政策于2025年年底退坡，国内厂商开工率或将有下滑风险，进而打压铂族金属需求。2.南非电力问题缓和。3.汽车排放法规的推进(关注国七进度）。4.美国兑俄罗斯钯调查落地后现货供需趋松或将带来钯价回落风险。5.贸易紧张局势缓解或将舒缓2026年铂供需紧张状态。

　　1.2 交易型策略建议

　　【行情定位】

　　*趋势判断：铂震荡偏强，钯宽幅震荡；*价格区间：铂低位区间：420-430，震荡区间：430-460；钯低位区间：345-355，震荡区间：355-395

　　【基差、月差及对冲套利策略】

　　*单边策略：逢低位区间布局多单；*基差策略：采购大贴水现货/仓单；*跨市策略：关注铂钯多国外空国内机会。

　（文章来源：南华期货）

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