广发先进制造孙迪：深度研究与趋势判断，把握AI投资机遇

　　在投资的世界里，“先进制造”二字从来不只是技术的代名词，更是一种认知的深度与前瞻。基金投资中，如何把握“先进制造”这一关键词，成为众多投资者关注的焦点。

　　广发先进制造的基金经理孙迪正是这种理念的实践者——他将产品名称中的“先进制造”延伸为对产业趋势、企业壁垒与全球竞争力的精准判断，用16年的投研功底，在科技制造的浪潮中捕捉真正具备“先进性”的企业。

　　“先进性体现在多个方面，包括行业所处的阶段、公司壁垒、盈利能力以及全球竞争力等。”在孙迪看来，投资方法的先进性，不在于追逐短期的市场热点，而在于能否持续发现那些代表未来方向、具备强大护城河的优质企业。这种对“先进制造”的深刻理解，正是其投资成功的关键。

　　正是凭借着对“先进”的深刻理解与坚持，他在今年的市场中，交出了亮眼的成绩单。截至9月8日，广发先进制造近一年回报率达到82.63%，这一数据无疑证明了其投资策略的有效性。

　　广发基金孙迪四维度理解“先进”内核。在科技投资这条赛道上，孙迪显得有些“非典型”。工科与金融的复合专业背景，加上早期在全球顶尖通信企业的4年产业研究经历，让孙迪形成了独特的投资视角：既懂技术语言，又懂资本逻辑。

　　自2009年加入广发基金，孙迪一直在研究发展部工作，前6年负责行业研究，后10年负责研究团队的管理。这10年间，他与各行业研究员深度交流、交叉验证，形成了多行业、多维度的研究体系。正是深度研究的积淀，让他能够穿透市场噪音，把握科技产业的本质规律。因此，孙迪对“先进制造”的理解更加深刻。他将“先进”分解为四个相互关联的维度，构建了一套完整的评估体系。

　　行业阶段是否处于成长周期，是企业具备先进性的前提。在他看来，真正的先进制造应该处于产业生命周期的成长阶段，拥有巨大的市场空间和发展潜力，而非处于稳定或衰退期的行业。企业是否构建了足够的竞争壁垒，是判断其先进性的核心。这种壁垒可能来自技术突破、渠道控制、客户关系或多个因素的组合，但必须足以让企业在竞争中保持优势地位。

　　盈利能力是否足够强劲，是先进性在财务上的体现。孙迪特别表示，他关注的是企业是否摆脱了同质化竞争和价格战的困境，能否通过真正的创新获得溢价能力。能否在全球市场与巨头同台竞技，则是检验先进性的终极标准。那些能够深度融入全球供应链、获得国际巨头认证或与全球领先企业直接竞争的公司，才是真正具备全球竞争力的先进制造企业。

三层筛选与动态验证。2022年3月，孙迪开始管理广发先进制造，该产品的投资范围主要集中在硬科技、制造业。落到组合管理上，孙迪凭借“三层筛选”的核心策略框架，建立起一套兼顾进攻与防御的投资方法论。这套方法论的核心，在于对不同层次机会的精准识别与动态配置。

　　第一层是尽量把握能够改变人类生活方式的重大产业趋势。在他看来，诸如移动互联网、AI、新能源这样的历史性机遇，“一旦出现，投资周期都会持续几年，有望诞生一大批上涨几倍甚至十来倍的股票”。他认为，当前正处在新一轮AI浪潮的早期阶段，这是可遇不可求的投资机会。第二层则是在没有大的产业机会时，选择偏传统的制造业、周期成长方向。基于过往的研究和实业经验，他会从多个维度识别半导体、整车、游戏产品或设备更新等行业的周期拐点，在供需变化中寻找确定性。第三层，则是在周期平稳时，布局估值合理的优质公司，赚取业绩稳定增长带来的收益。

　　在组合管理上，孙迪注重行业集中与适当分散的平衡。“如果我能找到明确的产业趋势和方向，有比较强的产业趋势和行业贝塔，就会在行业上集中配置。”而当宏观或产业存在不确定性时，他则会适当分散，以控制回撤风险。此外，减少参与或避免介入缺乏业绩支撑的主题性机会。“我希望买的东西估值在我能接受的范围之内，这样才有底，向下幅度才能测算出来。”孙迪说。这种层层筛选、动态验证的投资哲学，使得孙迪在科技制造投资中把握产业大趋势，展现出兼具进攻性与防御性的投资风格。

抓住AI投资的长期机遇。今年以来，市场热点快速轮动，孙迪敏锐洞察到背后的主线逻辑。他表示，虽然行业轮动速度加快，但市场实质上“还是选择了产业趋势最强的方向”。创新药和AI作为今年持续性最好的两大方向，恰恰因其强劲的产业趋势而获得市场认可。美移动互联网浪潮的一轮科技产业投资机会。在他看来， AI产业目前尚处于早期阶段，爆款应用还没出现，这种认知让他对AI产业链保持长期乐观。

　　在AI产业链内部，孙迪当前更关注的是硬件基础设施领域，尤其是海外算力链方向。“海外算力链基本符合空间足够大、格局比较好、业绩兑现度高、爆发式增长、估值没有泡沫化的特点。”具体而言，他看好PCB、光模块、液冷、电源、机柜等细分方向。对于应用端，他认为格局还不太清晰，相关企业业绩兑现度较低，但会保持密切研究和关注。此外，对于半导体领域，孙迪表示，现在处于这一轮向上周期的后半段，区别于以往的强周期，这一轮是“相对比较弱的周期，向上驱动的因素是AI带动”。在半导体内部，他最看好晶圆制造方向，原因是“先进制程方向持续供不应求，而且晶圆制造有非常高的壁垒”。同时，他也关注一些卡位较好的芯片设计领域，包括国产算力、SoC、存储等。

　　科技投资不是短期热点的追逐赛，而是一场发现长期价值的马拉松。孙迪相信，超额收益来自深度研究与趋势判断。对应到广发先进制造的管理上，他将以海外算力链核心标的作为组合的基石，同时持续跟踪二、三线公司的基本面落地情况，并在此基础上适当参与部分交易。（文章来源：中国证券报）

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