医药板块反转，创新药成增长引擎，港股配置价值凸显

上半年，医药板块经历了结构性反转，创新药成为增长引擎之一。

日前，中银基金基金经理郑宁表示，当前医药板块整体业绩或有望重回增长轨道，凭借持续超预期的基本面表现与合理的估值，创新药依然是风险收益比相对较优的投资方向之一。在投资策略上，郑宁以“不确定性下的高性价比”为核心，力求穿越周期，实现收益最大化。

展望未来，郑宁看好港股创新药的配置价值，认为其估值或仍处于历史低位，同时具备全球资本回流的结构性契机。在海外产业资本与医药基金密集加仓中国资产的背景下，港股市场或有望成为全球资金重新聚焦的主战场。

在不确定性中追求高性价比，郑宁投研逻辑分为三步：判断医药板块在历史周期中的位置，筛选子行业最优方向，精细化筛选个股进行配置。

2022年7月正式管理产品后，郑宁重仓布局创新药，策略有效性正逐步显现。为应对市场波动，他建立了纪律化的仓位调整机制。

在郑宁看来，组合构建的核心在于识别每一份风险所对应的最大收益空间。具体操作中，他会在当下适当引入传统药企，实现风格的“渐进式”切换。

值得一提的是，郑宁在个股选择时坚持使用现金流折现（DCF）模型，并根据分子端进展实时更新核心假设。

自2021年中行情见顶以来，医药板块经历了业绩与估值的“双杀”。在三年的深度调整后，板块目前或正在迎来结构性复苏。

郑宁表示，创新药依然是风险收益比最高的方向之一，预计2025年至2026年，创新药或仍将是引领行情的主引擎。

下半年，郑宁仍然看好创新药的发展势头，行业可能将迎来中报披露、研发进展等多项利好催化。

谈及更长远的行业逻辑，郑宁认为中国创新药板块未来的利润可高达6000亿至7000亿元。

中国创新药的国际竞争力是结构性优势的结果，中国在靶点发现等环节具备显著效率优势。

在产品配置时，郑宁对港股创新药给予了高度重视。相比A股，港股创新药的风险收益比更具吸引力，一些龙头公司估值被显著低估。

他进一步解释称，港股市场的机会不仅源自估值低位，更来自于海外投资者态度的明显转变。

对于未来，郑宁认为，创新药板块的价值仍在被持续发现，港股创新药或将成为全球资金重新聚焦的重要方向。

（文章来源：券商中国）

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