公募二季度重仓中国平安，保险板块成配置焦点

　　近日，公募基金二季度重仓股数据出炉。据天天基金网数据，中国平安（601318/02318）在2025年公募二季报基金重仓持股TOP20中，持有基金数达795家，持股总市值680亿元，位次上升至第五位；同时，二季度公募对中国平安的持股增加1.02亿股，为前十重仓股中增持最多的个股。Choice数据显示，中国平安还位列二季度主动基金重仓A股增持榜第4位，增持市值约27亿元；位列被动基金重仓A股增持榜第7，增持市值约24.3亿元。

　　开年以来，中国平安凭借强劲的市场表现已重返万亿俱乐部。目前，股价方面的上行态势仍在延续，7月24日收盘数据显示：A股收报58.64元/股，较前一交易日上涨1.1%；H股收报55.4港元/股，较前一交易日上涨2.03%。Choice数据进一步显示，截至7月24日，中国平安A股年初以来累计涨幅达13.3%，过去一年累计涨幅46.9%；H股年初至今累计上涨7.2%，过去一年累计上涨19.3%，持续印证市场对其价值的认可。

　　公募：偏好非银金融，更偏好中国平安

　　作为A股最大机构投资者，公募基金的持仓动向始终备受关注。长期来看，我国资本市场机构化趋势未变——截至2025年二季度，全部公募基金规模达34万亿元，较一季度增加2.4万亿元，资金体量持续增长。

　　从行业配置看，二季度公募重仓股行业配置前五为电子（17.26%）、电力设备（9.8%）、食品饮料（9.43%）、医药生物（9.07%）和银行（7.95%），但环比变动——银行（+1.67%）、通信（+1.53%）、非银金融（+0.97%）位列增幅前三。公募对非银金融板块的增持，背后是多重逻辑的支撑。

　　从市场环境看，二季度A股探底修复，AI、创新药等产业趋势提速带动投资者风险偏好上升；港股也在全球资金再平衡与南下资金加持下迎来价值重估。非银金融中的保险板块，因资产端与市场行情关联紧密的强β属性，在市场上涨中显著受益。

　　资金层面，5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩比较基准约束，推动公募修正行业配置——权重大、此前配置不足的保险板块（非银金融核心细分领域）成为增量资金主攻方向，直接带动非银金融持仓提升。

　　而行业基本面的改善更筑牢了配置底气：今年1-5月，保险行业累计保费收入30602亿元，同比增长3.8%，其中人身险收入22797亿元，同比增长3.3%，成功扭转一季度负增态势；叠加分红险转型推进、“报行合一”深化等，行业“费差益”有望提升，景气度持续上行。

　　具体到持仓数据，非银金融的增持集中体现在保险板块。截至2025年二季度末，保险板块持仓占比达1.54%，环比大幅提升0.63个百分点，配置力度明显加大，成为非银金融板块增长的核心动力。

　　而在保险个股中，中国平安是公募最青睐的标的。数据显示，二季度末中国平安持仓占比0.87%，环比提升0.32个百分点；对比其他上市险企，中国太保（601601/02601）持仓占比0.33%（环比+0.14个百分点）、新华保险（601336/01336）0.12%（环比+0.08个百分点）、中国太平（00966）0.04%（环比+0.04个百分点）。中国平安无论是持仓占比还是环比增幅，均位居上市险企首位，成为公募布局保险板块的核心选择。

　　此外，招商证券维持对保险板块的推荐观点，认为在预定利率调整、投资端改善等背景下，保险股的潜在投资价值将持续提升。

　　中国平安的“戴维斯双击”时刻

　　中国平安深受公募基金偏爱、股价持续走强，这并非偶然。《财中社》发现，公司负债端改革见效、投资端持续优化、历史包袱逐步减轻，叠加稳定分红与低估值优势，正迎来业绩与估值同步提升的“戴维斯双击”；而多重政策利好的持续释放，更让其长期增长动能备受期待。

　　回望过去，历史包袱的减轻为公司轻装上阵扫清了障碍。此前地产相关资产减值曾拖累利润，尤其是资管板块表现承压。但这一情况已显著改善：2024年资管业务亏损较2023年收窄43%，减少约81亿元。从具体资产看，保险资金的不动产投资占比从2021年总投资资产的5.5%降至2024年的3.5%，且结构大幅优化——物权投资占比从46.5%提升至81.7%，主要投向商业办公、物流地产等收租型物业，既能匹配负债久期，又能贡献稳定租金与资产增值收益。

　　平安信托的地产敞口也持续收缩，2024年自营资产中地产占比降至4.5%（2020年峰值时为17.2%），信托资产中地产占比仅约0.6%，地产对利润的拖累已明显减弱。

　　历史包袱减轻的同时，投资端与分红端的优化进一步夯实了基本面。为应对利率环境变化，公司2024年将寿险长期投资回报率假设下调至4.0%，这意味着未来投资收益率稳定在4%以上即可规避利差损风险。在此背景下，公司加大高股息股权配置，2024年股票投资规模达4373.8亿元，较2023年增长50%，占投资组合比重提升至7.6%。其中，今年举牌的招商银行、农业银行等银行H股股息率均超4%，叠加早年布局的工商银行、建设银行H股，每年分红可稳定覆盖4%的投资回报假设，投资收益韧性凸显。

　　分红方面，公司现金分红已连续13年增长，2024年每股派息2.55元，同比增加5%，占归母营运利润的37.9%；按58元股价测算，A股股息率达4.4%，稳定的回报能力持续吸引长期资金。

　　过去的基本面改善为增长奠定基础，而当下的政策红利则为未来打开更多可能。在保险资金投资领域，长周期考核新规推动险资提升权益配置弹性——截至2024年一季度末，险资运用余额近28万亿元，股票和基金投资占比仅11%，距离30%的监管上限仍有较大空间，平安作为险资投资标杆，有望在这一过程中提升收益弹性。在医养领域，国家近期出台《医养结合示范项目工作方案(2025年版)》，并部署养老服务消费补贴发放，深耕医养的平安将直接受益于市场空间释放。此外，金融科技政策推动行业智能化转型，平安已将AI核保、智能理赔等解决方案嵌入主业，其科技优势有望转化为新的增长曲线。

　　从历史包袱出清到投资与分红能力升级，从基本面筑牢根基到政策红利持续加持，中国平安的价值成长逻辑正愈发清晰，这也成为其股价走强的核心支撑。

（文章来源：财中社）

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