修复行情中，A股资金面有何新动向？

（来源：富国基金）

4月以来，面对复杂多变的宏观环境，A股在政策呵护与资金合力下迎来“V型”反转，稳市资金搭台驱动指数显著修复，叠加公募新规出炉，有望进一步优化行业生态。那么，近期市场资金面是如何演绎的？不同类型的资金有何新动向？哪些增量资金值得期待？

主动权益：公募新规发布，进一步优化行业生态

5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求提升公募基金权益投资的规模与占比；同时，新规提出费率挂钩、基准约束与长周期考核等举措，有望推动行业进入发展新阶段。

发行方面，从一季报来看，主动权益新发市场较上年已有小幅回暖，但在4月的波动市场中又再度降温，4月主动权益新发规模环比3月下降60.3%。向后看，政策引导下，主动权益发行较低迷的现状有望迎来改善，一方面，政策要求“促进加大权益类基金发行、销售力度”；另一方面，在既有ETF产品快速审核的基础上，政策将引导高效注册机制扩展至主动权益产品，有望显著提升备案效率。

值得注意的是，新规同时明确要求强化业绩比较基准的约束作用，将管理人收益与相对业绩基准的超额投资收益深度绑定，未来基准选择或将成为市场博弈的关键点；同时，在考核周期适当拉长的要求下，公募有动力推出更多适合长期持有的产品，有利于驱动行业从“重规模重收入”走向“重收益重长期”，带动更多中长期资金入市。

ETF：稳市资金出手，动荡中加力维稳市场

4月初，“对等关税”幅度超出市场此前预期，A 股受拖累出现剧烈动荡。在此背景下，中央汇金公司明确平准基金属性定位，充分发挥“稳定器”功能，协同社保、险资等中长期资金积极入市托举市场，带动市场情绪逐步回归理性，指数随即进入上行修复通道。期间，ETF是“国家队”资金入市的重要运作载体，4月股票型ETF净流入约2064亿元，创下历史单月新高，成为驱动行情回升的重要支撑。

当下，ETF的新发与报会仍维持着较高热度。基金公司加速布局，4月报会ETF产品数再度上台阶，其中，权益类ETF以科创综指、人工智能、自由现金流相关指数产品为主，有望为相关板块注入增量资金。

险资：政策多措并举，鼓励险资加大入市力度

政策面上，5月7日国新办举行的新闻发布会上，高层表示将进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，将试点的整体规模将进一步拓展至2220亿元，推动险资参与基础设施、绿色经济、科技创新等长期项目；同时，调整偿付能力监管规则，将保险公司股票投资风险因子进一步调降10%，以鼓励保险公司加大入市力度。

近年来，险资成为资本市场重要的增量资金，截至5月16日，险资年初至今已举牌上市公司15次，较往年同期增长明显。

险资积极入市，一方面来自于监管政策持续鼓励长钱长投的牵引，年初证监会提出“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”；另一方面，考虑到当前长债利率处于历史低位区间，险资主动配置权益资产的需求也愈发旺盛；此外，考虑到险资对于权益资产的增配主要由负债端增长驱动，近年来保险公司保费收入温和上行，今年1月保费收入虽增速回落，但2-3月改善明显，保费收入回升有望为险资配置注入动能。

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