A股资金面新动向：政策与ETF助力市场修复

（转自：ETF炼金师）

　　自4月以来，在复杂多变的宏观经济环境下，A股市场在政策支持与资金共同作用下实现了显著的“V型”反转，市场指数得到了有效修复。随着公募基金新规的出台，行业生态有望进一步优化，吸引更多增量资金入市。近期，市场资金面的演变及不同类型资金的新动向备受关注，尤其是在主动权益基金和ETF的表现上。

　　在主动权益方面，证监会于5月7日发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中明确要求提升公募基金在权益投资中的规模与占比。新规的实施包括费率挂钩和基准约束等措施，预计将推动行业进入新的发展阶段。从发行数据来看，尽管一季度主动权益新发市场有所回暖，但4月市场波动导致新发规模环比下降了60.3%。然而，在政策的引导下，主动权益的发行低迷情况有望改善，政策明确表示将促进权益类基金的发行与销售。

　　值得一提的是，新规中强化了业绩比较基准的约束作用，意味着基金管理人的收益将与相对业绩基准的超额投资收益紧密关联。未来，基准选择将成为市场博弈的重要因素。同时，考核周期的延长将促使公募推出更多适合长期持有的产品，推动行业从重规模转向重收益和长期回报，吸引更多中长期资金入市。

　　在ETF市场，4月初由于“对等关税”幅度超出市场预期，A股经历了剧烈的动荡。此时，中央汇金公司作为平准基金的主要发起机构，发挥了“稳定器”的作用，积极引导社保基金和险资等中长期资金入市，从而逐步改善市场情绪，推动指数进入上行修复通道。在此背景下，4月股票型ETF的净流入量达2064亿元，创下单月历史新高，成为市场反弹的重要支撑。

　　当前，ETF的发行与报会仍然保持高热度，基金公司积极布局，4月新报会的ETF产品数量显著增加，主要集中在科创综指、人工智能和自由现金流相关的指数。这些新产品的推出有望为相关行业带来增量资金。

　　在险资方面，政策频频出台，鼓励险资加大市场参与力度。根据5月7日国新办的新闻发布会，预计将扩大保险资金长期投资试点的范围，近期拟再批复600亿元，使试点整体规模达到2220亿元，旨在推动险资参与基础设施、绿色经济及科技创新等长期项目。同时，偿付能力监管规则的调整也使得保险公司股票投资的风险因子下调10%，进一步激励险资入市。

　　近年来，险资已经成为资本市场的重要增量资金来源。截至5月16日，险资年初至今已举牌上市公司15次，显示出明显的增长趋势。险资的积极入市一方面得益于监管政策的持续鼓励，证监会已提出计划，使大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；另一方面，当前长债利率处于历史低位，促使险资增加对权益资产的配置需求。同时，随着保险公司保费收入的逐步回升，险资配置增长的动力也在增强。

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