宏发股份(600885)：传统业务回暖 新业务拓展可期

　　公司公告，2024 年Q1 实现营收34.53 亿元，同比增长5.27%，归母净利润3.56亿元，同比增长9.54%，扣非归母净利润3.33 亿元，同比增长15.99%。公司销售毛利率34.94%，同比提升0.99 个百分点，环比下降6.25pct。

    　　业绩增长基本符合预期。公司公告，2024 年Q1 实现营收34.53 亿元，同比增长5.27%，归母净利润3.56 亿元，同比增长9.54%，扣非归母净利润3.33亿元，同比增长15.99%。公司销售毛利率34.94%，同比提升0.99 个百分点，环比下降6.25 个百分点。

    　　盈利能力保持稳定。2024 年一季度公司毛利率为34.94%，同比增加0.99 个百分点，环比下降6.25 个百分点，毛利率保持稳定。环比下降较多主要系去年四季度毛利率受出口端汇率影响、并购宏兴泰降低成本影响下基数较高。

    　　2024 一季度年公司费用率合计19.34%，同比增加1.27 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.12%、10.22%、5.16%、0.84%，同比变化0.02、0.79、0.67、-0.21 个百分点。费用率由于折旧摊销、业务发展等原因略有提升，整体保持稳定。

    　　传统业务逐步回暖，新业务拓展可期。公司传统业务中家电、汽车、电力继电器受益于下游高景气，在一季度均实现较快增长，展望二季度有望维持。

    　　工业继电器一季度环比持平，同比下降，但订单已有所恢复，二季度有望实现增长。中生代业务中高压直流继电器继续保持快速增长，新能源功率继电器下游仍在磨底，静待反转。公司低压电器、新门类如电容、连接器、电流传感器和氧传感器等依据“75+”战略重新梳理发展思路，着力拓展新能源、车载等领域业务，有望实现较快发展。

    　　投资建议：公司印尼、德国工厂有序推进，供应链国际化水平和综合竞争力持续增强。在公司“75+”战略指导下，7 大门类继电器传统优势继续保持，5 大推广门类发展思路清晰。总体看，公司经营保持稳健，中生代业务竞争力保持领先，新生代业务明确发展思路，传统业务回暖明显，维持 “强烈推荐”评级。

    　　风险提示：经济下行影响公司产品需求、高压直流产品单车价值量下降、原材料上涨压力

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