银行业理财月度跟踪：11月开放式产品达基率提升

　　破净及达基率 情况：

    　　1）破净率近期波动平缓：截至11 月底，全市场理财产品破净率为2.75%，环比下降1.38 个百分点；2）理财产品达基率相对稳定：截至11 月末，封闭式理财产品达基率为78.39%，开放式产品达基率为60.18%。

    　　净值型产品存续情况及净值变动：

    　　1）净值型产品数量下降：截至11 月底，存续的净值型理财产品共计1.93万只，较上月环比下降1.33%；2）净值波动压力缓解：11 月净值相对前期下跌的产品3397 只，占比6.51%；11 月30 日净值相对前期下跌的产品数量为821 只，占比5.49%。

    　　发行市场情况：11 月最后一周（11.25-11.29）产品发行总数1092 款：

    　　1）收益类型：发行理财产品1092 款，非保本型产品1092 款，市场占比100%；2）期限类型：1-3 个月期限产品发行量占比下降。

    　　到期市场情况：11 月最后一周（11.25-11.29）理财产品到期883 款：

    　　1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比下降；2）期限类型：3-6 个月期限到期产品较前一周占比上升；3）基础资产：与前一周相比，其他类到期产品占比下降。

    　　理财收益情况：

    　　截至2024 年11 月30 日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：

    　　1 周2.70%、1 个月2.00%、3 个月2.68%、6 个月2.73%、1 年3.11%，与前值相比下降。

    　　理财公司产品：

    　　1）发行节奏边际加快：2024 年11 月，共31 家理财公司新发行了理财产品合计3142 只，较上月增加753 只。其中，光大理财较上月增加95 只，恒丰理财新发产品数量较上月增加73 只。2）兴银理财存续产品数量领先：

    　　截至2024 年11 月末，31 家理财公司存续产品共62853 只。其中，兴银理财最多，占比9.66%。

    　　“固收+”及FOF 型理财产品动态：

    　　1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019 年末至2024 年11 月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为18.95%、19.31%、16.69%。10 月“固收+”产品超5.0 万款，理财公司“固收+”占比76.09%。10月全市场“固收+”理财共计50877 款，其中，多种资产类别最多，为42976款，占比84.47%。非标、基金、衍生金融工具占比分别为4.59%、7.92%、0.75%。10 月理财公司发行“固收+”产品最多，占比76.09%。城商行和农商行其次，分别占比15.49%和8.27%。

    　　2）农银理财、工银理财FOF 产品数量领先：截至2024 年11 月30 日，理财子公司存续的FOF 型产品共有177 只；工银理财、农银理财FOF 型产品数目最多，分别为39 只、33 只。

    　　投资建议：

    　　我们认为，1）可以重点关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值，且理财业务具备规模效应的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，理财业务持续发力，齐鲁银行，宁波银行等。3）风险缓释有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。

    　　风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。

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