银行业周报：M1统计口径迎来修订 中小银行改革化险取得新进展

　　近期行业观点：结合近期落地的政策，我们认为整体利好银行板块，息差有望保持稳定，营收增速有望逐步企稳，利润增速有望维持现有水平，不良率保持低位，拨备覆盖率保持高位，我们维持行业“优于大市”评级。公司推荐杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、江苏银行（利润增速维持高位，资产质量优异）、齐鲁银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、苏州银行（资产质量向好，规模较快增长）、招商银行（零售业务持续向好，资产质量优异）和沪农商行（地理位置优越，资产质量优异）。

    　　25 年1 月起M1 统计口径将发生变化。中国人民银行发决定自2025 年1 月份起启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入M1 口径。我们认为，本次口径修改的核心原因在于金融创新迅速发展导致货币的流动性发生了重大变化。30 年前创设M1 时，个人活期存款流动性弱，个人活期存款无法用于即时转账支付，因此未包含在M1 中。当下随着支付宝和微信支付等支付手段的普及，个人活期存款不再受制于存折，而是成为流动性极强的支付工具，可随时用于即时支付，与单位活期存款流动性相同，因此应将其计入M1。非银行支付机构客户备付金，可以直接用于支付或交易，也具有与活期存款相同的货币属性，应纳入M1。总体看来，我们认为M1 口径变化生效后，M1 数据将能更精确地反映即时支付能力和流动性水平,实现更准确的货币供应衡量。由于新老标准不一致，将影响M1-M2 剪刀差（增速差，可反映市场流动资金的变化和投资意愿），在解读数据时需注意新老划分。

    　　河北7 家村镇银行获批解散，中小银行改革化险取得新进展。12 月4 日，河北金融监管局连续发布7 则批复，同意7 家村镇银行解散。批复指出，鉴于河北沧州农村商业银行吸收合并孟村回族自治县融信村镇银行、巨鹿融信村镇银行、南和融信村镇银行、廊坊开发区融信村镇银行、柏乡融信村镇银行、南皮融信村镇银行、吴桥融信村镇银行，同意上述7 家村镇银行因被合并而解散。批复同时指出，7 家村镇银行全部业务、财产、债权、债务以及其他各项权利义务由河北沧州农村商业银行承继。我们认为，此次七家融信村镇银行的解散意味着中小银行改革化险取得新进展。部分村镇银行和中小银行由于规模小、资金实力有限，在资源配置上存在不足，改革重组可以整合金融资源，实现优势互补。

    　　中小银行重组对于防范和化解金融风险有利，通过收购、合并等方式，可以将不良资产进行剥离和处置，补充资本金，提高银行的资产质量和资本充足率。

    　　近期表现回顾：

    　　11/29-12/06 期间，银行板块涨幅2.32%，与沪深300 相比跑赢0.88 个百分点。

    　　其中，国有银行涨幅2.34%，股份制银行涨幅3.08%，城商行涨幅1.14%，农商行涨幅0.71%。

    　　个股方面，涨跌幅前列为：中信银行涨幅6.92%，重庆银行涨幅5.64%，郑州银行涨幅5.19%。涨跌幅后列为：南京银行涨幅0.09%，江苏银行持平，沪农商行跌幅2.40%。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量恶化；金融监管政策出现重大变化。

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