钴锂金属周报：有色金属产量上行延续 锂价松动向弱

　　本报告导读：

    　　上周碳酸锂期现价格联动小幅下行。碳酸锂周度产量延续上升，去库进程继续收窄，需求基本持平。目前缺乏利多因素刺激价格进一步上行，基本面边际转弱的风险上升，一旦宏观情绪转向，锂价或面临一定的调整压力。

    　　投资要点：

    　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：市场询盘报价活跃，而整体成交情况一般。1）无锡盘2501 合约周度跌1.28%至7.7 万元/吨；广期所2501 合约周度跌1.19%至7.86 万元/吨；2）锂精矿：

    　　上海有色网锂精矿价格为815 美元/吨，环比涨9 美元/吨，国内可流通现货偏紧，持货商挺价心理强硬，报价波动不大。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力，融捷股份。钴板块：钴需求形势未有复苏迹象，钴价弱势运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　锂价松动，询盘报价活跃。上周碳酸锂价格小幅下跌，市场询盘报价积极性较好，虽然跌价刺激询盘和成交提升，但下游需求并没外溢至大部分贸易商，散单成交一般。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.28%、周度库存量环比下降0.12%，去库幅度继续收窄。从周度乘用车零售数据看，下游需求依旧基本持平，与12月份的排产情况相近，尚未出现显著走弱，需求确实同比超预期；但另一方面，供应端产量持续回升至新高，去库幅度持续收窄，市场对价格反弹持谨慎态度。我们认为，在缺乏明显利多因素驱动价格上行的背景下，基本面边际转弱的风险上升，一旦宏观情绪转向，碳酸锂价格或面临一定的调整压力。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.82-7.91 万元/吨，均价较前周跌1.14%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.79-6.82 万元/吨，均价较前周涨0.56%。

    　　下游需求疲软，钴价弱势运行。电钴方面，上周电解钴的开工率相对偏高，特别是头部企业维持了较高的生产水平；下游磁材方面订单的需求依旧疲软，终端用户采购意愿较低，询价稀少，整体市场交易氛围冷清；虽然一些大厂通过订单支撑价格，但整体市场供大于求的局面仍然存在，价格难以回升。钴盐方面，需求较差仍是影响价格的主因，消费电子和新能源汽车市场未有复苏迹象；临近年末，下游采购理性情绪占据主导，对高价钴盐保持谨慎购买策略，场内成交较少；下游企业的压价行为普遍，钴盐厂挺价难度大，成交重心下移。根据SMM 数据，上周电解钴价格为17.80-17.85 万元/吨，均价较前周跌0.28%。

    　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.42-3.44 万元/吨，均价较前周跌0.58%。三元材料622 价格为10.89-10.90 万元/吨，均价较前周跌0.15%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

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