超长信用债交易跟踪：继续震荡

　　一、超长信用债成交量下降，低估值成交占比下降本周（2024 年11 月18 日-2024 年11 月22 日，下同）超长信用债每日成交活跃度有所下降，超长信用债平均每日成交笔数为2.6 笔，前值为2.8 笔。本周剩余期限在20-30 年的超长信用债每日成交笔数较上周下降较多。从品种来看，本周城投债的每日成交活跃度更高。本周超长信用债成交量有所下降。本周超长信用债成交量为202 亿元，较上周环比下降46%。成交量的下降主要体现在剩余期限在7-10 年的超长信用债中。

    　　1）在成交期限方面，机构久期偏好环比下降。本周超长信用债平均成交期限为10 年，较上周减少1.4 年。本周超长城投债和产业债平均成交期限较上周分别增加0.2 年和减少1.9 年；2）在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所上升，低估值成交占比下降。本周超长信用债成交收益率达2.74%，较上周上升3.8bp，超长城投债和产业债分别下降0.7bp 和上升2.5bp。超长信用债低估值成交占比从上周的32%下降至31%，其中超长产业债下降较多，从上周的30%下降至这周的26%；剩余期限在15-20 年的信用债低估值成交占比下降较多，本周较上周下降了约16 百分点，主要受城投债拖累。

    　　二、超长城投债：江苏、陕西、湖北成交量上升，河南、陕西、天津低估值成交占比边际降低本周江苏超长城投债的成交量较高，达21 亿元。江苏、陕西、湖北等地超长城投债成交量较上周有所上升，浙江超长城投债成交量较上周下降较多，较上周下降约12 亿元。另外江苏超长城投债成交量较前两周和前三周上升均较多。

    　　成交期限方面，本周陕西、广东超长城投债成交期限较长，成交久期均超过11年。从变动来看，本周四川、浙江、江苏超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比分别增加0.9 年、0.7 年和0.6 年，上海超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少6.8 年。

    　　成交价格方面，本周天津、安徽城投债成交收益率较高，均超过3.5%。从变动来看，与上周相比，本周安徽、福建、天津超长城投债成交收益率有所上升，本周上海、北京超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周分别下降29.2bp 和21.8bp。另外，新疆、上海、浙江等地低估值成交占比较上周有所升高，河南、陕西、天津等地低估值成交占比较上周有所下降。

    　　三、超长产业债：建筑装饰行业成交量上升，非银金融、商贸零售、通信行业低估值成交占比上升本周建筑装饰、综合、公用事业行业的超长产业债成交量较高，分别为20 亿元、19 亿元和17 亿元。本周建筑装饰行业超长产业债成交量较上周上升较多，较上周上升8 亿元，本周交通运输、石油石化等行业超长产业债成交量较上周有所下降，分别下降63 亿元和36 亿元。另外，建筑装饰行业超长产业债成交量较前两周上升较多，上升12 亿元。

    　　成交期限方面，公用事业、交通运输、非银金融行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周缩短2.2 年、1.7 年和1.1 年。另外，石油石化行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周拉长5.0 年。

    　　成交价格方面，本周综合行业超长产业债成交收益率较上周上升较多，商贸零售、非银金融、公用事业行业超长产业债成交收益率较上周下降较多，分别下降19.2bp、15.8bp 和12.0bp。

    　　另外，本周机械设备、非银金融行业超长产业债低估值成交占比较高，均超过70%。从变动来看，本周非银金融、商贸零售、通信等行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多，而钢铁、公用事业、有色金属行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大，较上周分别下降约48 个百分点、47 个百分点和40 个百分点。

    　　风险提示：宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差，债市出现超预期调整

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