主题“掘金”周报：数据基建再提速 平台经济纳入新质生产力

　　市场热度观察：本周市场risk-off。本周市场处于政策与经济数据的空窗期，海外因素对风险偏好冲击相对更大，沪指累跌1.91%，创业板指跌3.03%。此外伴随成交额回落，活跃主题演绎较为充分，市场活跃资金与ETF 基金均有后撤，市场整体risk-off。行业普跌，周期与红利修复，只有综合、商贸零售、纺织服饰上涨；主题轮动依然较快，强势题材主线主要包括固态电池+磷化工、机器人、可控核聚变、跨境电商以及贵金属等板块。相比之下，半导体、大金融（券商保险）、智谱AI、华为HMS 等题材有一定调整。

    　　主题“掘金”一：Bessent 提名美国财政部长边际利好风险资产。美国当选总统特朗普称选择宏观对冲基金Key Square Group 创始人Scott Bessent 担任财政部长。我们认为Bessent 本次获得提名是事件性的，其上任后的主要角色更大概率是成为Trump 团队的执行者，并负责协调和执行好Trump 2.0 时期的财政政策。本身财长这个角色是在对外制裁上的权限更大，而对内的政策上没有很高发言权。他在公开发言中表示，加关税不是为了加而加，而是一种最大化的谈判立场。在这样的情况下，有助于平息市场担忧，边际上利好风险资产表现。

    　　主题“掘金”二：数据基建顶层布局加码。我们关注到本周国家数据局就《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》公开征求意见，另一个消息是平台经济纳入新质生产力，11.22 国常会提出要“进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导……强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性”。我国数据基础设施处于起步建设阶段，继“数据二十条”后数据基建时代启动，数据基础制度的建设，如数据产权问题仍是核心内容。此外，自反垄断后，平台经济政策态度出现改观；平台经济是数字技术和商业模式创新的结果，也是数字经济的领头羊，是支撑全国统一大市场建设的重要内容。看好数字经济产业链，这一块可关注数据基础设施与运营商、数据出海、互联网电商平台、跨境贸易与跨境支付。

    　　市场步入政策博弈阶段。从2010-2023 年经验来看，市场在中央经济工作会议前多有风格分化，反应在创业板指收益回落而主板表现偏强，直到会议后谨慎情绪反转，成长风格短期再度占优。稳增长、扩内需预计是政策主旋律，结构上政策定价叠加业绩估值切换利好顺周期资产的修复。短期我们继续看好能源基建（传统+核电+电网）+新基建（数字经济、数据出海、跨境电商），弹性α主题关注新能源车+固态电池、机器人、商业航天等近期催化较多、验证能力强的方向，中期继续关注中特估+重组+AI 应用方向。

    　　风险提示：产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。

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