光伏行业周报：光伏出口退税调降 落后产能出清或将加速

　　出口成本提升推动价格上涨，行业出清有望加速。11 月15 日，两部门发布《关于调整出口退税政策的公告》，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。行业出口成本整体上移，在当前行业盈利压力较大的情况下，成本提升预计将传导至下游，对板块盈利影响不大。此外，具有海外渠道和品牌优势的龙头企业顺价能力更强，出口成本上涨或将进一步压缩二三线企业利润空间，有望加速行业出清。

    　　光伏玻璃环节冷修停产加速，本周库存天数环降。受下游组件排产疲软影响，5 月以来光伏玻璃价格持续下行，光伏玻璃企业盈利承压。据卓创资讯，本周3.2mm 镀膜光伏玻璃价格报20.00 元/m2，较5 月初下降6.25 元/平，降幅达24%；2.0mm 镀膜光伏玻璃面板价格报12.00 元/m2，较5 月初下降6.25 元/平，降幅达34%。近期光伏玻璃投产放缓冷修加速，供给端缩减，库存天数拐点初显。盈利压力下，行业内企业新增投产产能放缓，7 月以来光伏玻璃环节进行了密集冷修。据卓创资讯，7 月以来冷修产能（含停产转产等）超17000t/d，今年以来合计超21000t/d，主要系单台规模1000t/d 以下盈利能力较弱的老旧窑炉。需求端来看，下游组件排产整体变化不大。供应端来看，据卓创资讯，截至本周四在产日熔量合计98240t/d（部分装置限产，实际产能偏低），周环比-0.6%。冷修产能叠加部分减产产能，使得光伏玻璃供应局部减少，部分库存得以消化，拐点初显。截至本周四，行业库存天数约38.13 天，周环比减少0.5 天（-1.2%）。

    　　随着库存持续消化，光伏玻璃盈利有望迎来修复。盈利压力下，光伏玻璃环节冷修及减产项目明显增加，随着组件排产回暖，库存有望持续消化，盈利或逐渐修复至合理水平。

    　　光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价40.0/36.5 元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm 单晶P 型硅片平均价1.15/1.70 元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm 单晶N 型硅片平均价1.03/1.20/1.45 元/片，环比上周+3.0%/持平/持平。182-183.75mm/210mm 单晶PERC 电池片平均价0.275/0.280 元/W，环比上周-1.8%/-1.8%。182-183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon 电池片价格报0.27/0.275/0.285 元/W，环比上周持平/-1.8%/持平。182*182-210mm/210mm 双面双玻PERC 组件价格报0.68/0.69 元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon 双玻组件价格报0.71 元/W，环比上周持平；210mm HJT 双玻组件价格报0.875 元/W，环比上周-0.6。（2）辅材环节：本周3.2mm 镀膜光伏玻璃价格报20.00 元/m2，环比上周持平；2.0mm 镀膜光伏玻璃面板价格报12.00 元/m2，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA 胶膜价格报5.66 元/m2，环比上周持平；白色EVA 胶膜价格报6.37 元/ m2，环比上周持平；POE胶膜价格报8.51 元/m2，环比上周持平。

    　　投资建议：（1）供需改善及政策调控预期下，盈利有望改善的硅料、一体化组件及辅材龙头。建议关注：硅料环节，通威股份、协鑫科技、大全能源；一体化组件，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；辅材龙头，福斯特、福莱特等。（2）新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC量产相关，隆基股份、爱旭股份、帝尔激光、宇邦新材、广信材料等；少银/去银浆料技术，聚和材料、帝科股份。（3）受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区域的逆变器及支架环节。建议关注：逆变器环节，德业股份、阳光电源、艾罗能源、上能电气；支架环节，中信博、意华股份。

    　　风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。

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