大众品2024Q1-Q3业绩综述：修复中寻机遇

　　大众品业绩总览：24Q3收入稳健，成本红利拉动利润增速1、大众品2024Q1-Q3年收入增速放缓，利润保持增长；24Q3利润端增速同比提升，软饮料及调味品板块表现较好。

    　　2024Q1-Q3业绩披露完毕，大众品实现收入增速0.17%，增速下降5.40pct；利润端来看，实现10.71%的增速，增速同比提升4.23pct。

    　　24Q3大众品收入同比实现1.75%，增速同比-1.60 pct；归母净利润同比增长实现4.45%，增长同比-10.71 pct。

    　　分板块来看，24Q3业绩表现相对较好的是休闲零食板块和调味品板块。

    　　投资建议：需求修复+高景气度+成本红利主线

    　　我们认为大众品在2024年面临终端需求疲软、竞争加剧等因素，收入端面临一定压力，但成本红利以及费控效果显现，利润端修复明显。展望明年，我们认为伴随内需的修复，大众品仍存在较好投资机会。

    　　1）从修复顺序来看，我们认为符合当下消费趋势的具备性价比优势的品类将继续修复，如：零食板块，标的主要可以关注：三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、万辰集团等；与此同时，如果我们按照此前受损幅度来看：餐饮供应链、速冻、调味品&复合调味品、啤酒也将陆续修复；标的主要可以关注：安井食品、海天味业、天味食品、青岛啤酒（A+H）；

    　　2）景气度高的子板块红利仍存：软饮料、零食、保健品等；标的选择上可以考虑：东鹏饮料、农夫山泉、三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、仙乐健康3）部分子行业有望在明年进入新一轮成本周期，盈利能力将持续修复，如：乳制品、食品加工板块；主要标的有：伊利股份、安琪酵母等。

    　　由此，我们推荐标的主要为：安井食品、三只松鼠、青岛啤酒、伊利股份。

    　　风险提示：食品安全风险；终端需求疲软；原材料价格上涨等。

    　　风险提示

    　　食品安全风险：如出现食品安全事件将会对品牌形象产生较大影响，从而影响标的业绩。

    　　原材料价格上涨:若部分原材料价格及包材价格持续上涨，并维持在高位，会对大众品板块内各个标的的成本端造成较大压力,从而影响企业利润水平和盈利能力。

    　　终端需求疲软：消费者消费信心和能力下滑导致产品销售不及预期，则会导致需求疲软，直接影响企业销售，从而对经营造成较大影响。

    　　行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。

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