超长信用债交易跟踪：成交收益率小幅回落

　　一、超长信用债成交量下降，低估值成交占比下降本周（2024 年11 月4 日-2024 年11 月8 日，下同）超长信用债每日成交活跃度有所下降，超长信用债平均每日成交笔数为2.5 笔，前值为2.8 笔。本周剩余期限在15-20 年的超长信用债每日成交笔数较上周下降较多。从品种来看，本周城投债的每日成交活跃度更高。本周超长信用债成交量略有下降。本周超长信用债成交量为211 亿元，较上周环比下降12%。成交量的下降主要体现在剩余期限在15-20 年的超长信用债中。

    　　1）在成交期限方面，机构久期偏好环比下降。本周超长信用债平均成交期限为9.6 年，较上周减少1.1 年。本周超长城投债和产业债平均成交期限较上周分别减少0.4 年和1.4 年；2）在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所下降，低估值成交占比下降。本周超长信用债成交收益率达2.83%，较上周下降5.6bp，超长城投债和产业债分别下降7.0bp 和4.7bp。超长信用债低估值成交占比从上周的45%下降至44%，其中超长城投债下降较多，从上周的49%下降至这周的39%，剩余期限在20-30 年的信用债低估值成交占比下降较多，本周较上周下降了约40 百分点。

    　　二、超长城投债：湖北、四川、广东成交量上升，江西、河北低估值成交占比边际降低

    　　本周四川超长城投债的成交量较高，达22 亿元。湖北、四川、广东等地超长城投债成交量较上周有所上升，陕西超长城投债成交量较上周下降较多，较上周下降约9 亿元。另外湖北超长城投债成交量较前两周和前三周上升均较多。

    　　成交期限方面，本周江苏、广东超长城投债成交期限较长，成交久期均超过10年。从变动来看，本周江苏、广东超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比分别增加2.6 年和0.8 年，山东超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少1.0 年。

    　　成交价格方面，本周天津、山东城投债成交收益率较高，分别达3.8%和3.5%。

    　　从变动来看，与上周相比，本周山东、安徽、北京超长城投债成交收益率有所上升，本周江苏超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周下降121.1bp。

    　　另外，湖南、河南等地低估值成交占比较上周有所升高，江西、河北等地低估值成交占比较上周有所下降。

    　　三、超长产业债：交通运输行业成交量上升，电子、基础化工、非银金融行业低估值成交占比上升

    　　本周综合、交通运输、公用事业行业的超长产业债成交量较高，分别为28 亿元、16 亿元和14 亿元。本周交通运输行业超长产业债成交量较上周上升较多，较上周上升12 亿元，本周公用事业、石油石化行业超长产业债成交量较上周有所下降。另外，公用事业行业超长产业债成交量较前两周和前三周下降均较多，分别下降18 亿元和13 亿元。

    　　成交期限方面，石油石化、有色金属行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周分别缩短7.2 年和5.3 年。另外，交通运输、机械设备等行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周分别拉长0.4 年和0.3 年。

    　　成交价格方面，本周有色金属行业超长产业债成交收益率较上周上升较多，较上周上升100.5bp，公用事业、商贸零售、非银金融行业超长产业债成交收益率较上周下降较多。

    　　另外，本周电子行业超长产业债低估值成交占比较高，为78%，加权平均成交收益率低于估值的偏离幅度在0.52bp。从变动来看，本周电子、基础化工、非银金融超长产业债低估值成交占比较上周上升较多，而通信、石油石化行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大，较上周分别下降约100 个百分点和47 个百分点。

    　　风险提示：宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差，债市出现超预期调整

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