计算机行业周观察：2017-2021年信创行业发展及行情复盘

　　我们对特朗普第一任期内我国信创行业的发展以及行情进行了复盘，根据统计，2017-2021 年信创板块在计算机行业中拥有较大超额收益。我们认为当前信创板块兼具基本面和市场情绪催化，持续重点推荐关键产业环节重点标的。

    　　2017-2021 年自主可控领域面临频繁的国际事件催化，顶层持续出台IT 国产化政策推动信创产业发展。根据统计，2017-2021 年特朗普任上，美国政府对我国关键领域施加了一系列限制措施：关键技术和产业领域，针对我国人工智能、机器学习技术、先进计算技术等领域，以及通信、半导体等产业频繁采取关税、黑名单等措施，限制了我国相关产业的发展。2017-2021 年国家多次下发指导意见和战略规划，对 IT 领域提出国产化相关指示：2017 年1 月，首次明确提出将信息安全产品纳入发展目标中；2018 年5 月，龙芯、申威、飞腾等国产CPU 服务器被列入政府采购名录；2020 年7 月，发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》；2021 年12 月，《“十四五”数字经济发展规划》明确提出“瞄准传感器、量子信息、网络通信、集成电路、关键软件、大数据、人工智能、区块链、新材料等战略性前瞻性领域，发挥我国社会主义制度优势、新型举国体制优势、超大规模市场优势，提高数字技术基础研发能力”。

    　　以2019 年为界，2017-2021 年信创产业呈现“2+8+N”递次推进态势。

    　　2017-2019 年，我国信创产业发展进入“党政电子公文大规模试点、关键行业信创正式提出阶段”：2017 年，核高基重大专项第二批工程启动会召开及全国网络安全与信息化工作会议召开，三部委联合启动党政信创工程第二期试点； 2018 年，为摆脱上游核心技术受制于人的现状，我国提出信创行业“2+8”发展体系。2020-2021 年，党政电子公文和办公应用全面落地、关键行业开启试点：党政信创方面，2020 年7 月，党政机关系统三级试点启动，涵盖到地级市；2021 年底，党政公文系统三级试点基本完成。行业信创方面，2020 年8 月，金融行业信创一期试点启动，试点机构47 家，包含银行/保险/券商，要求信创基础软硬件采购额占到其IT 外采的5-8%；2021 年5 月，金融行业信创二期试点启动，试点机构扩容至198 家，要求试点单位信创投入不低于全年IT 支出的15%；同时实现办公、邮件系统的替代。

    　　信创板块在计算机行业中拥有较大超额收益。根据Wind 发布的信创产业指数（8841644.WI），2017 年1 月1 日至2021 年12 月31 日，信创产业指数累计涨幅达295%，同期计算机（申万）（801750.SI）指数累计涨幅10%，信创板块超额收益非常明显。其中在党政电子公文大规模试点、关键行业信创正式提出阶段（2017 年-2019 年）和党政电子公文和办公应用全面落地、关键行业开启试点阶段（2020 年-2021 年），信创产业指数较计算机（申万）指数超额收益分别达到114%和72%。

    　　投资建议：信创是我国信息化建设的关键环节，当前市场环境下我们认为信创板块兼具基本面支撑和市场情绪催化，持续重点推荐达梦数据、中国软件、太极股份、金山办公、中科曙光等重点标的。

    　　风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧等。

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