固定收益报告：城投债修复成色

　　截至2024 年10 月21 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.8%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级、云南地级市；其余区域中，广西、青海、吉林等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1 年内品种收益平均下行14.1BP。其中，收益下行幅度较大的包括1 年内重庆区县级非永续、1 年内天津区县级非永续、1 年内广西地级市非永续、1 年内河北区县级非永续城投债等。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3%以下；收益率高于4.5%的品种出现在贵州地级市及区县级；其余的云南、黑龙江、辽宁等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率以下行为主，1 年内品种下行幅度超过其余品种。具体来看，收益率上行幅度较大的有1 年内宁夏地级市非永续、1 年内山西省级非永续、1 年内辽宁地级市非永续、1 年内吉林地级市非永续城投债，分别对应上行31.2BP、22.6BP、21.9BP 和21.8BP。

    　　产业债：

    　　民企地产债估值收益率及利差显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率基本下行，其中国企私募品种平均下行幅度更大，1 年内国企私募产业债收益率平均下行超12BP；地产债收益率下行幅度也不低，尤其是1 年内民企公募非永续品种收益率平均下行41BP。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具。与上周相比，金融债收益率下行的品种更多。具体来看，租赁债中各品种收益率均下行，其中1 年内公募债收益率下行幅度较大；一般商金债中，除农商行品种外，其余品种收益率多有调整，不过幅度总体较小；二永债中，国股大行次级债收益率多有回升，上行幅度多在4BP 内，城农商行二永债表现占优，特别是1-2 年城商行永续债下行近26BP；此外，证券公司债及次级债收益率悉数下行，表现较好的品种期限多分布在1-2 年。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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