非银行业周观点：前期政策落地致市场企稳 相对低估的非银金融板块望走的更稳

　　市场受互换便利政策落地、汇率波动、美国降息预期幅度波动、北向资金波动等影响，做多情绪高涨，成交量有所放大，市场振幅有所加大，券商估值有望波动修复，要关注加征关税对市场风偏的影响。我们多次强调，以券商为代表的非银金融仍相对低估，亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手，宽松新政有望提振市场信心，未来并购重组有望加快。交易节奏层面而言，我们多次强调按照历史经验，中美利差收窄趋势或有波动，或继续对证券行情等板块形成一定程度触发，叠加落地的SFISF 工具细则落地，对券商的风控指标有所松绑，预计投向相对风险可控的OCI 资产，有望推动券商业绩改善。未来可能央企层面的券商并购重组节奏亦会加快，建议重点关注以华泰证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时从赔率角度，建议关注金融IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。

    　　新华保险、中国太保等三季报业绩预告超预期，也有望为A 股保险股形成正反馈。保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。地缘政治风险或加剧、美联储降息幅度预期波动、汇率波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化（高层对房地产做出了止跌回稳的表态），保险板块受市值管理新政等有所走强，叠加新华等三季度业绩预告超预期， 叠加互换便利等新政落地，板块估值有望持续回升。

    　　后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率走势。此外，建议积极关注破净的多元金融板块，当下可能是最受益政策板块，或是市场阻力比较小的方向，兼具高胜率与赔率。

    　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。

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