钢铁行业周报：247家钢企高炉产能利用率接近年内高位水平

　　流动性：周内伦敦金现价格续创历史新高。（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年9 月值为41.91，环比上月-0.38%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年9 月为-13.60 个百分点，环比-0.7 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为2721 美元/盎司。

    　　基建和地产链条：1-9 月全国房地产新开工面积累计同比为-22.20%。（1）本周价格变动：螺纹-4.10%、水泥价格指数+2.25%、橡胶-4.26%、焦炭+2.79%、焦煤-0.76%、铁矿-3.85%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.48pct 、+6.23pct 、+0.2pct 、+11.02pct；（3）全国房地产新开工面积1-9 月累计同比为-22.20%。

    　　地产竣工链条：1-9 月竣工面积累计同比-24.40%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+3.11%，玻璃毛利润为-135 元/吨，钛白粉利润为-744 元/吨，平板玻璃本周开工率78.24%，环比-0.09 个百分点；（2）全国商品房竣工面积1-9 月累计同比为-24.40%。

    　　工业品链条：半钢胎开工率维持5 年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-2.17%、-1.32%、-1.21%，对应的毛利变化-21.50%、-9.77%、-41.44%；（2）本周全国半钢胎开工率为79.47%，环比+4.51 个百分点；（3）9 月PMI 新订单指数为49.90 %。

    　　细分品种：氧化铝现货价格续创2010 年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率17500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1831.1 元/吨，环比+0.00%；（2）电解铝价格为20480 元/吨，环比-1.21%，测算利润为1213元/吨（不含税），环比-41.44%；（3）钨精矿价格为141000 元/吨，环比上周+0.36%；（4）本周电解铜价格为 76480 元/吨，环比-1.32%；（5）取向硅钢价格（高磁感）为16200 元/吨，环比+2.53%。

    　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差处于5 年同期低位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.56；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为70 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达430 元/吨，环比-30 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.11；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达190 元/吨，环比上周-9.52%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为150 元/吨。

    　　出口链条：9 月中国PMI 新出口订单环比-1.2pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1405.22 点，环比-4.86%；（2）本周美国粗钢产能利用率为72.90%，环比+0.60 个百分点；（3）2024 年9 月，中国PMI新出口订单为47.50 %，环比-1.2pct。

    　　估值分位：本周沪深300 指数+0.98%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+6.75%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是25.01%、71.52%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.47，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。

    　　投资建议：5 月31 日，发改委发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管，建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。

    　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

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