可转债市场跟踪周报：市场缩量调整 期待估值修复

　　一级转债供给

    　　转债发行与上市 本周无转债发行或上市；下周预计无转债发行或上市。

    　　二级市场回顾：

    　　行情表现 本周市场在上周连破记录价量齐升之后，继续迎来剧烈波动，方向转为调整。本周四个交易日中，周二市场高开低走录得十连阳，后续三日调整中持续下跌。全周来看，三大指数分别跌3.56%、4.45%、3.41%。成交热情上看，全市场成交在周二录得创纪录的3.4 万亿单日成交，后续三日持续缩量，周五回落至1.5 万亿。转债市场在权益市场带动下，周二上涨，后三日同步调整，全周下跌2.48%。转债市场在周二录得1500 亿成交额，后几日连续缩量，周五缩量至927亿元。全周日均交易额1182 亿元，相对上周大幅放量超100%。

    　　因子与行业轮动 本周大盘、高价券表现相对较好；中高评级评级优势明显；九大行业全部下跌，金融行业跌幅最窄，能源、日常消费品等行业领跌。

    　　估值指标 截至2024 年10 月11 日，全市场转股溢价率均值52.98%，环比变动5.38 个百分点；纯债溢价率均值13.32%，环比变动-2.64 个百分点；纯债到期收益率均值-4.47%，环比变动-1.38 个百分点。

    　　条款与一级市场：

    　　条款追踪 本周3 只转债触发回售或发布回售公告，截至周五共2 只转债可能触发回售；本周1 只转债触发赎回、暂无转债可能触发赎回；本周共计24 只转债触发下修或发布相关公告，4 只转债公告下修，5 只转债公告董事会提议下修，15 只转债公告不下修；截至周五收盘，31 只转债可能将触发下修条款。

    　　新券概览 本周百龙创园（7.8 亿元）股东大会通过发行议案。截至10 月11日，证监会已批准的待发转债共有13 只，预计发行规模合计158.0426 亿元。

    　　本周转债市场总结：

    　　在我们于7 月28 日外发的《高频量价视角看转债技术分析》中，我们介绍了一种基于高频量价视角的转债择券思路。从策略近期的表现来看，策略在当前阶段仍然体现了较好的表现。上周在政策有力催化之下，市场迅速回暖，但本周由于市场波动，策略净值出现一定调整，本周超额收益有所收窄。

    　　本周的调整对于市场情绪形成了一定冲击，本周交易重心仍主要聚焦于周六财政部发布会。本次发布会内容提及“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，介绍了特别国债、地方债的发行与使用情况，并提及了地产、财税、民生就业等方面的增量信息，市场的进一步反应仍需观察；另一方面，本周的调整之后，转债市场百元溢价率指标下探至12%下方，再度回到2023 年以来极低点。当前或仍可期待转债市场较为突出的配置价值。

    　　风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。

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