交通运输行业周报：中远海控Q3业绩超预期 顺丰控股中期分红40%

　　投资要点

    　　本周交通运输行业行情回顾：

    　　1）在30 个中信一级行业中，本周（10 月8 日-10 月11 日），交通运输行业累计涨跌幅为-6.30%，位列第22 位；沪深300 指数涨跌幅为-3.25%。

    　　2）在285 个中信三级行业中，本周（10 月8 日-10 月11 日）板块累计涨跌幅：

    　　铁路 (-4.71%）、港口(-4.96%）、航运 (-5.66%）、快递（-5.76%）、公路（-6.25%）、物流综合(-6.78%）、机场(-8.41%）、航空 (-9.73%）。

    　　3）境外股市表现：10 月11 日，香港恒生指数收21252 点，10 月7 日-10 月11日涨跌幅为-6.53%，道琼斯工业指数收42863.86 点,本周涨跌幅为+1.21%。

    　　4）油价及汇率变化情况：截至10 月11 日，ICE 布油收盘报价78.79 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.0704；10 月7 日-10 月11 日，ICE 布油涨跌幅为-2.90%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.02%。

    　　行业重点事件：

    　　1）顺丰控股发布关于2024 年中期分红方案的公告2024 年中期分红的方案为：以实施2024 年中期分红方案股权登记日的总股本减去公司回购专户股数为基数，向全体股东每10 股派发现金股利人民币4 元（含税）。本次不进行公积金转增股本、不送红股。经初步测算，预计2024 年中期分红总额约为19.2 亿元，约占公司2024 年上半年归母净利润的40%。

    　　2）中远海控公告24Q3 业绩预告，业绩超预期

    　　公司公告24Q3 业绩预告，Q3 实现归母净利润约212.51 亿元，同比+285.66%，实现扣非归母净利润约212.36 亿元，同比+288.57%。

    　　行业观点更新：

    　　集运：外贸集运市场：SCFI 环比回落，欧线运价环比-9%， 10 月11 日，中国出口集装箱运价指数CCFI 为1476.98，环比-10%；上海出口集装箱运价指数SCFI为2062.57 点，环比-3%。分航线看，SCFI 欧线运价为2040 $/TEU，环比-9%，美西航线运价4730 $/FEU，环比-3%，美东航线运价5554 $/FEU，环比-1%，地中海航线运价2369 $/TEU，环比-7%。

    　　油运：本周原油运价指数环比提升。10 月7 日至10 月11 日，原油运输指数（BDTI）平均为1039，环比+9%；成品油运输指数（BCTI）平均为517，环比-1%。

    　　干散： BDI 指数环比下降。10 月7 日至10 月11 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1833，环比-8%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2905，环比-15%；巴拿马型指数（BPI）平均为1441，环比+4%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1269，环比-1%。

    　　航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024 年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。

    　　快递：根据国家邮政局数据，1-8 月快递业务量累计完成1088.0 亿件，同比增长22.5%。8 月快递业务量完成143.8 亿件，同比增长19.5%。2024 年以来件量增速超预期，行业保持较快增长；各家已披露24H1 业绩，普遍表现稳健，行业旺季即将到来，部分产粮区将迎来涨价，关注快递行业配置价值。

    　　投资建议

    　　1）航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024 年航司业绩有望实　　现同比正增长。推荐华夏航空/吉祥航空/春秋航空/中国国航/南方航空/中国东航。

    　　2）快递：2024 年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。

    　　1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。3）快运：看好德邦股份（顺周期属性显著，公司不断完善网络布局，聚焦核心主业，大件快递业务具有较强竞争力，以及与京东深度融合后或带来更多增量）。

    　　3）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020 年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐国航远洋、嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。

    　　4）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中谷物流、中远海控。

    　　5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。

    　　风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险，利润分配方案实施的不确定性等。

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