新股申购月度观察(2024-10)：网下打新参与热度持续下行 创业板收益占优

市场回顾：网下打新参与热度持续下行

    9 月IPO数量8 只，合计融资规模50 亿元；年初至今IPO融资规模合计396 亿元，同比下降87%。今年以来报价入围率维持高位，9 月为93%附近；各板块新股网下询价参与账户数量环比集体下行超10%，参与热度持续下行。9 月共8 只新股上市，从首日涨幅均值来看，创业板4 只新股287%，主板2 只新股56%，科创板2 只新股66%；最近半年无新股于上市首日破发。中性假设下，以2 亿元A类账户为例，年初至今打新收益231 万元，打新收益率1.16%。

    审核与融资：9 月共8 只新股启动招股，IPO融资规模约50 亿元。

    发行节奏：总体来看，9 月IPO融资规模与数量（不含北证）环比变化较小，全月IPO数量8 只，合计融资规模50 亿元。年初至今，IPO数量54 只，同比下行74%；IPO融资规模396 亿元，同比下行87%。

    项目储备：截至2024 年9 月末，A股各板块审核通过尚未发行项目66 个，拟募资规模合计849 亿元，其中，创业板拟IPO项目数量占比45%，主板新股拟IPO项目规模占比53%。

    询价与配售：9 月各板块新股网下询价参与账户数量环比下行。

    申购上限：近三月各板块新股网下申购上限金额集中在1-3 亿元。近三月以来，主板和科创板新股的网下申购上限金额分散在1-5 亿元区间；创业板新股多数分布在1-3 亿元。

    参与机构：2024 年9 月，各板块新股网下询价参与账户数量均环比下行，其中，主板5,499 个，创业板4,882个，科创板5,954 个。细分账户类型来看，新股网下询价参与数量居前的账户依次为公募、私募和年金账户。

    入围率：近半年来，注册制新股整体报价入围率维持高位，2024 年9 月为93%附近。细分账户类型来看，多数A类账户的报价入围率维持在90%附近或以上；9 月QFII和私募账户报价入围率相对较高。

    中签率：2024 年9 月，创业板A/B类账户平均中签率小幅下行，分别为0.0509%、0.0314%，主板A/B类账户平均中签率分别为0.0208%、0.0094%；科创板A/B类账户平均中签率分别为0.0412%、0.0384%。

    涨幅与收益：年内创业板打新收益领先。

    首日涨幅：本月共8 只新股上市，首日均价涨幅整体维持高位。分板块来看，9 月创业板有4 只新股上市，首日均价涨幅均值为287%；主板2 只新股首日涨幅均值为56%；科创板2 只新股首日涨幅为66%。

    破发比例：今年3 至9 月 无新股于上市首日破发。

    账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A类账户年初至今打新收益231 万元，打新收益率1.16%。其中，创业板、主板、科创板的打新收益贡献分别为66.2%、14.4%、19.4%。

    涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标

    1）上市前时点：新股首日涨幅预测效果较好的指标包括“募资规模”、“中签率”和“承销商余额认购比例”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“预计募资规模”、“询价前20 交易日新股所属行业指数涨幅”和“是否国企”。

    风险提示

    本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下的风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。

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