策略月报：政策王炸出底部 情绪向上宜珍惜

　　主要观点：

    　　1、观点回顾

    　　9 月策略报告指出，多个综合指数处于估值底部区域，情绪指数处于2.3%的历史极低分位，市场进入钝化式抵抗下跌形态：指数在持续超跌后随时展开反弹，反弹空间受中期均线压制。逆周期调节力度有望加大。

    　　9 月上中旬，市场延续惯性下挫态势；9 月24 日政策组合拳持续出台后，政策“王炸”改变预期，驱动市场V 型反转，突破所有均线压制。

    　　2、经济环境

    　　8 月，工业增加值、工业企业利润、消费等指标低于预期，M1 降幅扩大；同时，逆周期调节力度显著增强，基建投资、人民币贷款新增、社会融资规模新增等数据均高于预期值。9 月，大中小型企业制造业PMI 指数均环比改善，显示企业经营或开始触底回升。

    　　3、政策环境

    　　政策与市场正反馈效应建立。9 月24 日，国新办发布会上央行提出创设新的货币政策工具（互换便利、股票回购增持再贷款）支持股市发展，一期资金合计8000 亿元，堪比“流动性王炸”；同时银行、地产、居民、企业、科技创新等各领域政策协同效应显著，极大地激活了市场信心。9 月26 日，中央政治局会议进一步指出，要努力提振资本市场，要帮助企业渡过难关；各部委、各省市持续推进相关领域改革工作。

    　　4、投资策略

    　　展望后市，我们提出以下六点看法：

    　　1）增量政策陆续出炉，将坚定市场看多中国、做多中国的信心。

    　　2）增量资金来源充沛：一是市场新开户火爆，二是外资踊跃进场，三是场内融资资金仍处于低水位。

    　　3）市场情绪指数转折向上，处于初期阶段。

    　　4）坚持时间重于空间的原则，持有筹码最为关键。

    　　5）风险因素：短期飙升、股东减持、三季报业绩。

    　　6）期待政策与经济正反馈循环。

    　　坚持红利风格（低PB）和科技创新的哑铃型策略，同时进行大类资产配置。维持前期推荐：红利资产：家用电器、公用事业之电力（申万二级）、环保、交通运输之仓储物流（申万二级）、上证红利指数、黄金股ETF、维生素。科技创新：传媒、华为鸿蒙、电信运营商、医药生物（中药）。大类资产配置类：黄金ETF、恒生指数ETF、基准国债ETF、货币ETF、沪深300ETF。

    　　9 月25 日策略专题：新增关注证券、银行；前期推荐的医药生物，其市净率于9 月23 日创历史低点2.1 倍，目前仍属于初期修复阶段。新发布的中证A500 指数值得持续跟踪。

    　　下半年的主要关注方向：科技创新方向的电子、半导体、电信运营商；美联储降息利多黄金和恒生指数。此外，将日经225 指数移出关注范围。

    　　5、专题论述

    　　1）情绪指数

    　　2）中证A500

    　　3）美联储9 月降息会议解读

    　　往期回顾：

    　　2024/9/25 建议关注证券、银行、中证A500

    　　2024/9/1 建议关注维生素

    　　2024/8/1 建议关注黄金股ETF

    　　2024/6/2 建议关注电子及半导体

    　　2024/5/4 建议关注恒生指数ETF

    　　2024/4/22 建议关注有色金属、基础化工

    　　2024/4/1 建议关注交通运输之物流

    　　2024/3/1 建议关注医药生物（中药）、传媒、环保

    　　2024/2/1 建议关注基准国债ETF

    　　2024/1/17 建议关注上证红利指数

    　　2023/12/29 建议关注日经225、黄金；家用电器、公用事业之电力、华为鸿蒙、电信运营商

    　　风险提示:市场短期过快上涨风险、三季报业绩风险、科技创新不及预期、海外政治经济风险、国际贸易摩擦风险等。

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