2024年8月业绩回顾和投资前瞻：市场环境回暖 CTA中性偏乐观

　　2024 年8 月宏观经济和期货期权市场回顾：各维度市场环境指标表现不一2024 年8 月，宏观经济环境景气度仍处于较弱态势，我国CPI 同比上升0.1 个百分点至0.60%，PPI 同比下降-1个百分点至-1.80%，环比下降-0.5 个百分点至-0.70%，高耗能行业价格下滑拖累PPI。2024 年7-9 月，商品市场下跌趋势较为流畅，至8 月下旬开始转为横盘震荡，截面上行情稳定性较强，市场整体对量化CTA 较友善。期权市场方面，隐波整体维持低位小幅震荡，市场机会较少。

    　　2024 年8 月期货宏观及期权策略私募表现总结：趋势行情流畅助推量化CTA 策略反弹我们持续关注跟踪部分期货宏观策略私募基金的业绩表现，以它们为代表观察各细分策略近期业绩变化。2024 年8 月，我们观察池的54 个期货宏观策略产品平均收益约为1.11%。其中量化CTA 持续反弹，38 个产品的平均月度收益约为1.15%，28 个产品月度获得正收益，收益率排名靠前的产品均以中长周期量化CTA 为主。

    　　分子策略来看，7 月开启的下跌趋势行情对各类量化CTA 策略均较有利，尤其中长周期量价策略的表现更容易受益于行情流畅的趋势，我们统计的中周期量化CTA 和长周期量化CTA 在8 月的平均收益分别为1.33%和2.17%。宏观策略今年以来大幅领跑，主要原因是大部分宏观策略采用风险平价的方式，持有了大量债券和黄金，今年以来获得了较大涨幅，8 月平均收益2.11%。

    　　市场环境展望及期货宏观类私募配置观点：美联储降息迎来CTA 策略配置机会美联储9 月议息会议开启了美元的降息周期，美国经济在高息环境下保持了一定的韧性，降息周期开启后，美国经济“软着陆”的可能性进一步增加，未来可能出现的风险或将来源于供给端的价格上升。国内方面来看，对黑色板块需求影响最大的两个因素，房地产和基建，增速均有小幅走弱，政策对风险的环节有积极作用，但商品的需求端仍难有起色。

    　　未来仍存在继续逆全球化的可能性，届时美国经济的主要风险可能来自于供给端的通胀，我国经济的主要挑战则来自于贸易政策影响带来的需求不足，因此未来国内定价和海外定价的品种可能仍将走出持续差异化行情，对于中长周期截面类的策略，会有一些市场环境层面的好转。

    　　整体上，降息周期的开启，有利于市场波动率和市场量价特征的平滑性，利好CTA 策略。分子策略来看，波动率的提升直接利好短周期策略，部分板块间的持续分化有利于截面类策略，时序类策略同样受益于波动率的提升，但长期来看商品行情或将保持震荡格局，纯长周期时序类策略存在一定风险。未来对CTA 策略来说，市场环境中性偏乐观，值得关注。

    　　风险提示

    　　地缘政治引发剧烈波动、低流动性风险、持续低波动风险。

    　　基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。

    　　本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。

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